20230420-华安证券-毕得医药-688073.SH-一季度业绩超预期_海外拓展+新品开拓成为亮点_4页_601kb

毕得医药2022年全年实现营业收入834亿元，同比增长375.5%;归母净利润146亿元，同比增长496.0%;扣非归母净利润137亿元，同比增长524.1%。2023年一季度营业收入252亿元，同比增长425.5%;归母净利润37亿元，同比增长452.2%;扣非归母净利润39亿元，同比增长546.4%。业绩强劲，源于药物分子砌块和科学试剂板块增长，毛利率虽略有下滑但费用控制有效。

公司持续深化全球布局，2022年海外销售收入406亿元，占收入48.6%，计划德国和印度区域中心扩建。同时，产品线扩展至40万种分子砌块，新开辟含硼含氟及生物试剂领域，以生物血清为突破口进入细胞培养市场。

投资建议维持“买入”评级，预计2023-2025年营收和净利润年均增长率分别为36.4%-31.2%，对应估值倍数下降。风险包括技术人才流失、药物设计不确定性和管理扩张挑战。