20230827-浙商证券-食饮行业周报（2023年8月第4期）_白酒中秋回款旺季将至_重视中报超预期标的_17页_1mb

食饮行业周报：白酒中秋回款旺季将至，重视中报超预期标的

白酒板块

• 投资核心：市场行情回归中报业绩主线，推荐业绩确定性强的区域酒与高端酒。
  • 首选标的：贵州茅台、泸州老窖、山西汾酒；
  • 次优标的：古井贡酒、口子窖、迎驾贡酒，关注金徽酒、伊力特、洋河股份、今世缘。
• 山西汾酒中报表现：上半年营收同比+240%，净利润+350%，二季度增长动力主要来自青花系列。
• 五粮液中报：上半年收入同比+104%，净利润+128%，符合预期。
• 白酒需求分析：中秋国庆旺季临近，回款良好，消费氛围逐步恢复，区域市场拓展成效显著。
• 风险提示：动销恢复不及预期、食品安全问题、顺周期风险。

大众品板块

• 三大投资主线：
  1. 高质性价比标的：推荐零食量贩、低温奶、高档啤酒；
  2. 渠道稳定标的：乳制品、饮料板块；
  3. 事件催化与成本下行标的。
• 重点个股表现：嘉必优、莲花健康涨幅显著，青岛啤酒、立高食品为本周推荐组合。
• 啤酒板块复苏：燕京啤酒、珠江啤酒数据向好，高端化趋势明显。

市场与估值

• 估值变化：食品饮料行业估值30倍，白酒板块估值30倍，啤酒板块估值37倍。
• 市场观点：经济温和复苏与消费渐进回暖为核心逻辑，理性消费推动高质性价比产品需求增长。

风险提示

• 消费疲软：整体消费需求压力；
• 白酒动销恢复不及预期；
• 食品安全风险。