20210526-华创证券-亿纬锂能-300014.SZ-重大事项点评_布局印尼红土镍矿_资源端持续向上_4页_751kb

亿纬锂能（300014）重大事项点评总结

核心内容

亿纬锂能（300014）近期宣布在印尼哈马黑拉岛WedaBay工业园区建设红土镍矿湿法冶炼项目，项目预计年产约12万吨镍金属量和1.5万吨钴金属量。该项目由亿纬亚洲与永瑞控股、华友国际钴业、LINDO和Glaucos共同投资，持股比例分别为31%、30%、20%、17%和2%。此举标志着公司进一步向上游镍资源领域拓展，强化了其在动力电池产业链中的布局。

主要观点

• 产业链向上延伸：公司持续布局镍、钴等关键原材料，巩固其在动力电池产业链中的地位，同时展现成为“全能型”动力锂电池企业的决心。
• 正极材料布局加速：公司5月以来宣布多项合作，包括与贝特瑞和SKI合作布局5万吨高镍正极材料，与德方纳米设立合资公司建设10万吨LFP正极材料产能，显示出在正极材料领域的积极投入。
• 动力电池业务快速增长：2020年动力电池营收达40.64亿元，同比增长93.1%。预计2021年底动力电池总产能将达到40GWh，远期规划产能将超80GWh。21Q1出货量约1.5GWh，其中小鹏汽车占比达79%。
• 盈利预测乐观：公司预计2021-2023年归母净利润分别为32/45/60亿元，对应EPS分别为1.69/2.38/3.18元，PE分别为61/43/32倍。考虑到公司与多家国际大客户的战略合作，预计未来业绩将快速增长。
• 估值与评级：公司当前股价为102.84元，目标价为118.61元，给予“强推”评级，基于2021年70倍PE的估值。

关键信息

业务发展与市场表现

• 2020年动力电池营收40.64亿元，海外出货约2.5GWh，国内装机量1.06GWh。
• 2021Q1动力电池营收约12.5亿元，出货量约1.5GWh，市占率1.7%。
• 预计2021年底动力电池产能达40GWh，三元软包/三元方形/磷酸铁锂方形产能分别为10/10/20GWh。

财务预测

财务比率

风险提示

• 新能源车销量不及预期
• 消费电池需求不及预期
• 电子烟政策风险

投资评级说明

• 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上
• 推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%-20%
• 中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%-10%之间
• 回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%-20%之间

公司基本数据

团队介绍

• 组长、首席研究员：彭广春，同济大学工学硕士，曾任职于上汽集团技术中心、安信证券研究中心
• 助理研究员：殷晟路，上海高级金融学院工商管理硕士，曾任职于上汽通用汽车制造规划部、西南证券研究发展中心

华创证券机构销售通讯录

• 北京机构销售部：张昱洁、杜博雅、张菲菲、侯春钰、侯斌、过云龙、刘懿、达娜、车一哲
• 广深机构销售部：张娟、汪丽燕、段佳音、包青青、巢莫雯、董妹彤、张嘉慧、邓洁
• 上海机构销售部：许彩霞、官逸超、黄畅、张佳妮、吴俊、柯任、蒋瑜、施嘉玮
• 私募销售组：潘亚琪、汪子阳

分析师声明与免责声明

• 分析师声明：本报告中观点准确反映其个人看法，不承担其他券商研究报告的责任
• 免责声明：本报告仅供华创证券客户使用，不构成具体投资建议，投资需谨慎

总结

亿纬锂能通过在印尼布局红土镍矿湿法冶炼项目，进一步完善动力电池产业链布局，提升资源掌控能力。公司动力电池业务持续增长，2021年预计产能将达40GWh，未来有望进一步扩大。财务预测显示公司盈利能力和估值将稳步提升，给予“强推”评级。投资需关注新能源车销量、消费电池需求及政策风险。