20180213-广发证券-纺织服装行业_建议关注高股息率或分红率具备提升条件的细分行业龙头公司_21页_1mb

报告摘要

纺织服装行业总结

核心内容

本报告分析了中国A股及港股、美股纺织服装行业的分红情况，并提出投资建议。

主要观点

中国A股纺织服装行业分红情况
- 2016年，纺织服装行业共有77家公司，其中58家进行了现金分红，分红公司占比为75.32%。
- 分红率均值为49.44%，中位数为36.64%。
- 纺织制造行业分红公司占比为73.53%，服装家纺行业为76.74%。
- 2003年至2016年，纺织服装行业分红率呈现逐年上升趋势，但主要由于分红公司数量增加，而非分红率本身提升。
- 纺织服装行业股息率在所有行业中排名靠前，2017年或有股息率均值为1.28%，高于A股平均股息率0.84%。
美国和香港纺织服装行业分红情况
- 香港纺织服装行业分红公司占比为43.36%，低于A股，但分红率平均值在55%~65%之间，高于A股的40%~50%。
- 美国纺织服装行业分红公司数量和分红率均低于A股，2016年分红率平均值为38.61%。
投资建议
- 建议关注以下四类公司：
  - 行业持续复苏，低估值，高股息的男装、童装龙头公司：海澜之家、九牧王、森马服饰
  - 行业出现复苏迹象，低估值，高股息的鞋帽龙头公司：奥康国际、天创时尚
  - 行业持续复苏，低估值，每股未分配利润较高，负债率较低，分红率具备提升条件的女装、家纺、内衣龙头公司：安正时尚、歌力思、罗莱生活、富安娜、水星家纺、汇洁股份
  - 行业出现复苏迹象，低估值，每股未分配利润较高，负债率较低，分红率具备提升条件的休闲龙头公司：太平鸟、拉夏贝尔

关键信息

分红率定义：年度现金分红总额与归属母公司股东净利润的比值。
剔除规则：计算均值和中位数时，剔除分红率为负数的公司及个别极端值。
股息率计算方式：公司2016年年报利润现金分红率与18年2月9日PE（TTM）比值定义为“2017年或有股息率”。
风险提示
- 宏观经济增速不及预期
- 纺织服装行业复苏趋势未能延续
- 相关公司分红不及预期

分红公司分析

2016年分红情况
- 全部77家公司中，未进行现金分红的有19家，其中多数公司近三年盈利不理想，至少有一年归母净利润为负增长。
- 分红公司中，男装、鞋帽行业平均分红率较高，而女装和毛纺行业相对较低。
具体公司分红率
- 九牧王、红豆股份、联发股份、鲁泰A、海澜之家、孚日股份、森马服饰、伟星股份、天创时尚、奥康国际为2017年或有股息率排名前十的公司。