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纺织服装行业中报综述：大浪淘沙，破而后立

核心内容概述

2017年上半年，纺织服装行业整体呈现弱复苏态势，但市场表现低迷。82家上市公司总营收达1149.26亿元，同比增长12.76%，归母净利润达112.15亿元，同比增长6.60%。然而，申万纺织服装行业涨跌幅为-14.78%，在所有申万一级行业中排名倒数第一。其中，女装行业跌幅最大，达-36.60%，而棉纺行业涨幅最小，为-4.28%。行业估值回落至30.48倍，整体表现不如预期。

主要观点

• 行业基本面向好：尽管市场表现不佳，但纺织服装行业整体盈利状况改善，营收和利润双增长。
• 板块分化明显：棉纺行业表现较好，印染行业受环保政策影响，行业整合趋势明显。女装行业复苏，但部分公司因高折扣和高期间费用率影响表现不佳。
• 个股表现两极分化：涨幅前十的个股多为次新股，而跌幅前十的公司则多为传统品牌，面临较大压力。
• 重点公司表现突出：鲁泰A、华孚色纺、新野纺织、孚日股份、海澜之家、歌力思、太平鸟等公司业绩增长显著，受到市场关注。

关键信息

行业整体表现

• 营收与利润：82家上市公司总营收1149.26亿元，同比增长12.76%；归母净利润112.15亿元，同比增长6.60%。
• 市场表现：申万纺织服装行业涨跌幅为-14.78%，而同期沪深300涨幅为16.52%，行业排名倒数第一。
• 估值：行业估值回落至30.48倍，纺织制造估值30.05倍，服装家纺估值30.77倍。

纺织制造行业

• 棉纺行业：营收同比增长17.56%，净利润增长25.78%，毛利率和净利率均有所提升。主要企业如鲁泰A、华孚色纺、新野纺织、孚日股份等表现良好。
• 毛纺行业：营收增长17.87%，净利润增长63.31%，毛利率和净利率均为五年来最高。新澳股份作为细分行业龙头，表现尤为突出。
• 印染行业：受环保政策影响，行业整合趋势明显。航民股份作为行业龙头，具备较强管理能力和环保能力，虽短期受煤价上涨影响，但长期有望受益。
• 辅料行业：营收和利润均有所改善，毛利率和净利率保持稳定，期间费用率降至五年最低。

服装家纺行业

• 女装行业：营收增长76.90%，净利润增长48.80%，行业呈现复苏。歌力思、维格娜丝、朗姿股份等公司因收购并表，业绩增长显著。
• 中高端男装行业：营收增长18.76%，净利润增长12.81%（剔除雅戈尔房地产业务影响），毛利率和净利率回升，期间费用率下降，九牧王和七匹狼表现突出。
• 休闲服装行业：营收增长26.66%，净利润增长10.76%。海澜之家主品牌业绩稳健，爱居兔进入高增长轨道，太平鸟因计提存货减值导致净利润下滑，但下半年有望改善。
• 鞋帽行业：营收和利润增长缓慢，行业仍处调整期。
• 家纺行业：营收增长31.43%，净利润增长2.90%，行业仍处于调整期，期间费用率和存货增速较高。
• 户外体育行业：营收增长29.67%，净利润下降5.40%，行业毛利率和净利率持续下滑，新品牌和新渠道建设尚未见效。

重点公司表现

分析师简介

• 李强：西南财经大学金融学硕士，5年行业研究经验，食品饮料行业分析师。
• 赵颖婕：伦敦政治经济学院管理学硕士，主要研究领域为纺织服装行业，助理分析师。

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