20171016-华泰证券-纺织服装行业周报_2017年三季报前瞻分析_18页_1mb

纺织服装行业周报（2017年10月16日）

行业评级

• 行业：纺织服装
• 评级：中性（维持）
• 研究员：陈羽锋（执业证书编号：S0570513090004）
• 联系人：汤培青（联系方式：tangpeiqing@htsc.com）

核心内容概述

2017年三季度纺织服装行业呈现分化趋势，龙头企业表现稳健，而部分中小企业则面临业绩下滑压力。整体行业受消费复苏影响，表现优于去年，同时受到环保政策和供给侧改革推动，行业集中度逐步提升。品牌服饰板块因终端消费回暖及渠道优化，整体表现优于纺织制造板块。此外，"双11"期间快递量预计将超过10亿件，表明消费旺季临近。

主要观点

• 纺织制造板块：

  • 业绩继续分化，龙头企业增速较快。
  • 棉价及原材料价格稳定，海外市场回暖，带动弱复苏。
  • 环保政策趋紧和供给侧改革推动市场出清，行业集中度提升。

• 品牌服饰板块：

  • 受益于终端消费复苏，整体表现优于去年。
  • 企业通过门店优化、线上渠道拓展、多品牌策略改善经营。
  • 代表企业如海澜之家、太平鸟与阿里巴巴战略合作，推动线上分销。

行业走势

• 上周上证综指、深成指、沪深300分别上涨 $+1.24% / +2.81% / +2.20%$。
• 纺织服装板块上涨 $+2.01%$，其中品牌服饰上涨 $+2.23%$，纺织制造上涨 $+1.78%$。

重要公告

• 海澜之家：全资子公司以6.6亿元受让英氏婴童用品44.0039%股权。
• 歌力思：回复证监会反馈意见，拟发行可转债募资6.07亿元，其中1.54亿元用于收购唐利国际。
• 搜于特：全资子公司申请综合授信额度不超过5亿元。
• 华孚色纺：公司名称变更为“华孚时尚”，证券简称同步变更。

海外上市公司跟踪

• Nike集团：截至8月31日，销售额90.7亿美元，净利润同比暴跌 $24%$。
• L Brands：9月同店销售同比下滑 $2%$，净销售额同比上升 $1%$。
• 迅销集团：2017年1-8月净利润同比增长 $148%$，创历史新高。
• 宝胜国际：9月销售额同比增长 $10.3%$，前9个月累计销售额同比增长 $13.95%$。

行业重要资讯

• 2017年1-8月：
  • 纺织行业工业增加值增速为 $5.1%$，较上年同期下降0.9个百分点。
  • 纺织品服装出口同比增长 $0.8%$，较上年同期增长3.75个百分点。
  • 规模以上企业主营业务收入同比增长 $8.39%$，利润总额同比增长 $10.35%$。
  • 穿着类网上零售额增速达 $19.6%$，较上年同期增长2.7个百分点。
• 商业项目：
  • 9月全国新增商业体量超650万平方米，华东地区表现最佳。
  • 知名开发商如万达、龙湖、华润等均有项目入市，市场呈现标杆项目扎堆现象。

“双11”预测

• 尼尔森与阿里研究院预计，“双11”期间快递量将超过10亿件，创世界纪录。
• 行业趋势显示，共享和多元化的最后100米配送形式成为主流。

原材料数据

• 棉花：328级现货周均价15978.4元/吨 $(-0.08%)$，Cotlook A指数上涨 $+0.51%$。
• 化纤：粘胶短纤价格16150元/吨 $(+0.00%)$，粘胶长丝价格37800元/吨 $(+0.00%)$。
• 氨纶：20D价格46500元/吨 $(+0.9%)$，40D价格39000元/吨 $(+2.4%)$。
• 涤纶：DTY价格10110元/吨 $(-0.39%)$，POY价格8360元/吨 $(-1.21%)$。

行业公司回购及增发情况

• 回购情况：
  • 富安娜：多次回购，价格差异幅度较大，最高达 $+131.26%$。
  • 森马服饰：回购价格为5.92元，最新收盘价为8.65元，差幅 $+46.11%$。
  • 三夫户外：回购价格为20.88元，最新收盘价为30.7元，差幅 $+47.03%$。
• 增发及员工持股：
  • 际华集团：增发价格为8.142元，最新收盘价为8.47元，差幅 $+4.03%$。
  • 美欣达：增发价格为16.08元，最新收盘价为51.25元，差幅 $+218.72%$。
  • 美盛文化：增发价格为19.417元，最新收盘价为18.72元，差幅 $-3.59%$。

行业公司高管增持

• 华斯股份：高管贺国英以12.315元增持，最新收盘价为12.88元，差幅 $+4.98%$。
• 歌力思：夏国新多次增持，价格从35.454元至48.104元不等，最新收盘价为23.9元。
• 红豆股份：控股股东及高管多次以不同价格增持，最新收盘价为7.29元，部分增持价格高于现价。
• 富安娜：高管林国芳、陈国红等多次增持，部分价格低于现价。

风险提示

• 国内消费持续低迷。
• 海外消费环境及政治变化超预期。

行业表现回顾及观点

• 纺织制造板块：整体弱复苏，龙头企业表现优于中小企业。
• 品牌服饰板块：受益于消费复苏及渠道优化，整体情况优于去年。

板块涨跌幅

• 涨幅前五：拉夏贝尔、中潜股份、上海家化、浙江富润、太平鸟。
• 跌幅前五：天首发展、鄂尔多斯、瑞贝卡、森马服饰、九牧王。

行业数据

• 2017年1-8月纺织行业工业增加值增速 $5.1%$，服装业增速 $6.8%$。
• 纺织品服装出口总额1754.69亿美元，同比增长 $0.8%$。
• 纺织行业规模以上企业主营业务收入同比增长 $8.39%$，利润总额同比增长 $10.35%$。

总结

纺织服装行业在2017年三季报前瞻中呈现出分化趋势，龙头企业表现稳健，而部分中小企业面临业绩下滑压力。行业整体受益于消费复苏，同时受到环保政策和供给侧改革的影响，行业集中度逐步提升。品牌服饰板块表现优于纺织制造板块，部分企业通过优化门店、拓展线上渠道及多品牌策略改善经营。"双11"期间快递量预计超过10亿件，显示出消费旺季的强劲需求。原材料价格总体稳定，部分产品如氨纶价格有所上涨。行业公司回购及增发情况显示，部分企业通过市场操作稳定股价，但也有部分企业因派息导致股价调整。风险提示主要集中在消费低迷及海外政治变化上。