20250225-天风证券-极米科技-688696.SH-主营利润有所修复_期待车载第二成长曲线_3页_670kb

极米科技（688696）公司研究分析

公司与投资评级

• 投资评级：增持（维持评级），行业为家用电器/黑色家电
• 当前价格：126.68元，目标价未披露
• 每股净资产：42.38元
• 财务数据：2024年A股总市值约88.68亿元，资产负债率43.62%

2024年经营业绩分析

• 收入与利润：
  • 2024年全年营收341亿元，同比下降40.2%；归母净利润12亿元，同比增长114%；扣非归母净利润0.9亿元，同比增长3696%。
  • 2024年Q4营收113亿元，同比小幅下降2%，归母净利润16.2亿元，同比大幅增长3724%。
• 市场表现：
  • 中国市场销量同比下降35%（洛图数据），但Q4受国补和双促销带动实现逆势增长。
  • 海外市场表现强劲，全球投影机出货量同比增长54%，出口增速达83%。
• 毛利与效率：毛利率保持稳定，利润增长主要来自成本控制和经营效率提升。

定位与策略

• 国内市场：需求疲软致增长承压；
• 海外市场：保持良好增长，成为主要增长引擎；
• 第二增长曲线：车载业务稳步推进，已获得7个定点项目，覆盖智能座舱和智能大灯部件，客户包括国内外车企；2025年起逐步交付。

投资建议

• 财务预测：预期2024-2026年归母净利润为12亿元、35亿元、51亿元，动态PE分别为73倍、255倍、175倍。
• 推荐逻辑：双轮驱动（技术创新+品牌出海），车载业务潜力巨大，海外市场拓展持续加速。

风险提示

• 外销不及预期、技术研发失败、汇率波动、市场竞争加剧；
• 车载业务订单落地与转化风险；
• 业绩预告以正式年报为准。

关键数据指标

营业收入(亿元)：2024年341亿（YoY-40.2%）
归母净利润(亿元)：2024年12亿（YoY+114%）
毛利率：稳定（数据年份未明确）
海外市场增速：83%（2024年）
车载业务订单：7个定点，6个智能座舱项目（2025年起交付）
预计PE（2025）：255倍（下降明显）

\注：总结包含约800字，依原文信息梳理核心结论，去除冗余，突出重点数据逻辑。