20250422-天风证券-极米科技-688696.SH-外销取得持续增长_公司入局车载业务_3页_690kb

极米科技（688696）总结

核心内容

极米科技（688696）在2024年实现了营业收入34.05亿元，同比下降4.27%；归母净利润1.2亿元，同比下降0.3%。尽管整体收入略有下降，但公司通过海外市场拓展和车载业务布局，实现了外销收入的显著增长，同时第四季度的利润水平出现大幅改善。

主要观点

• 外销持续增长：公司坚定实施品牌出海与全球化业务布局，海外销售区域与渠道覆盖范围扩大，产品已进入欧洲、日本等主要线下渠道，海外收入同比增长18.94%。
• 车载业务突破：公司于2024年实现车载业务从0到1的突破，累计获得8个车载业务定点，涵盖智能座舱和智能大灯领域，标志着公司进入新的增长曲线。
• 毛利率提升：2024年公司整体毛利率为31.19%，同比微降0.06个百分点，但第四季度毛利率提升至36.11%，同比增加8.2个百分点，净利率也显著提高。
• 费用控制优化：2024年公司销售费用率下降0.57个百分点，管理费用率上升0.8个百分点，研发费用率下降0.08个百分点，财务费用率下降0.57个百分点，整体费用控制能力增强。
• 盈利能力增强：公司2024年净利率为3.53%，同比提升0.15个百分点，第四季度净利率达14.28%，同比提升11.28个百分点，显示出盈利能力的显著提升。

关键信息

财务数据与估值

分产品与区域表现

• 分产品：
  • 长焦投影收入同比下降3.67%，但销量同比增长10.33%。
  • 创新产品收入同比下降35.8%，销量同比下降17.69%。
  • 超短焦投影收入同比下降26.75%，销量同比下降20.37%。
• 分区域：
  • 内销收入同比下降14.8%，外销收入同比增长18.94%。
  • H2（第二季度）内销收入同比下降19%，外销收入同比增长13.3%。

财务预测摘要

主要财务比率

投资建议

公司坚持技术创新与产品创新双轮驱动，积极拓展海外市场和车载业务，预计2025-2027年归母净利润分别为3.5/5.1/6.4亿元，对应动态PE分别为24.3×/16.6×/13.3×。投资评级为“增持”，表明公司未来增长潜力较大。

风险提示

• 外销增长不及预期
• 技术研发风险
• 汇率价格波动
• 市场竞争加剧
• 汽零业务定点落地不及预期
• 汽零业务订单转化不及预期