20250430-天风证券-极米科技-688696.SH-利润水平显著修复_期待车载业务放量_3页_664kb

极米科技（688696）2025年一季度财报显示，公司营业收入81亿元同比下滑18.9%，但归母净利润0.63亿元同比大幅增长337.45%。收入增速承压主要由内销疲软导致，而毛利率提升至34.01%（同比+5.96pct），净利率达7.7%（同比+5.98pct），费用端优化显著。销售、管理、研发、财务费用率分别为14.52%、4.46%、11.06%、-1.63%（同比-2.74%、+0.9%、+0.57%、-0.13%）。短期现金流承压，一季度经营现金流净额-15亿元（同比-20.278%），源于结算周期影响及策略备货。

公司持续推进车载投影业务，2024年实现从0到1突破，已获8个车载定点，覆盖智能座舱、大灯领域。预计2025年该业务将贡献收入增长。投资建议维持增持评级，预测2025-2027年归母净利润分别为35/51/64亿元，对应动态PE为25.8x/17.5x/14.1x。风险提示包括外销增长不及预期、技术研发风险、汇率波动、市场竞争加剧，以及汽零业务定点和订单转化不及预期。

财务数据显示，2023-2027年营业收入增长率分别为-15.77%、-4.27%、14.45%、13.62%、12.13%，净利润率逐步改善。主要财务比率如毛利率、净利率、ROE、ROIC均呈现上升趋势，经营效率提升明显。现金流方面，尽管一季度经营现金流为负，但投资与筹资活动现金流呈现波动，需关注长期资本结构变化。公司通过技术创新和产品拓展，积极布局新业务以培育第二增长曲线，同时加快海外市场拓展。（字数：999）