20180713-渤海证券-研究所晨会_9页_708kb

文档内容总结

核心内容概述

本报告为渤海证券研究所发布的晨会内容，涵盖宏观及策略分析、行业专题评述、金融工程研究等多个板块，旨在为投资者提供市场趋势、行业动态及投资策略的综合分析。

宏观及策略分析

1. 贸易争端再升温，严监管方针未改变（周喜）

• 流动性情况：本周货币市场利率企稳回升，隔夜和7日Shibor利率分别上涨35.5bp和8.1bp。
• 外部环境：美国非农数据优于预期，联储加息预期增强，美元指数维持强势；欧元区产出环比略好于预期，通胀水平走高，德拉吉表态乐观。
• 内部环境：CPI低位运行，PPI增速回升，CPI与PPI剪刀差对中下游企业盈利形成压力；互联网金融风险整治持续推进，监管思路未变。
• 结论：外部流动性收紧趋势未变，中美贸易争端仍是市场不确定因素，短期Shibor利率可能维持低位，但长期受加息压力影响。

2. 投资者情绪修复，关注中报业绩驱动（宋亦威）

• 市场表现：昨日A股放量大涨，上证综指收复2800点，中小板指和创业板指涨幅更大。
• 驱动因素：美中兴事件缓和、参议院通过限制关税提案，缓解市场避险情绪。
• 策略建议：市场估值处于底部，结构占优，短期关注中报业绩改善预期的标的；中长期看好创业板。
• 操作建议：建议分批建仓，降低平均成本。

行业专题评述

1. 电力设备行业周报（刘璐 刘秀峰）

• 行业动态：新疆上半年外送电量244亿千瓦时；国家发改委清理电网收费；风电项目进展顺利。
• 公司动态：隆基股份、宁德时代、英威腾发布相关公告。
• 市场表现：行业整体上涨，动力电池和风电涨幅居前；渤海电新市盈率25.3倍，估值溢价率114.4%。
• 投资策略：继续看好工控和风电板块，推荐汇川技术、信捷电气、金风科技、天顺风能等标的。

2. 节能环保行业周报（张敬华 刘蕾）

• 行业动态：中央环保督察“回头看”结束，问责4305人；全国人大推动污染防治攻坚战。
• 市场表现：环保板块整体表现弱于大盘，环境监测涨幅居首；部分个股如环能科技、先河环保表现突出。
• 投资策略：关注中报业绩超预期个股；推荐碧水源、先河环保、国祯环保、聚光科技等标的。
• 风险提示：政策落实不及预期，行业竞争加剧。

金融工程研究

1. 权益类统计周报（崔健 李莘泰）

• 国际市场：美国三大股指普遍上涨，非必需消费品、金融和IT板块涨幅较大；亚太股市整体上涨，欧洲股市涨跌不一。
• 国内市场：A股普遍上涨，电子、建筑材料和医药生物涨幅较大；沪港通、深港通资金净流入显著。
• 投资建议：建议针对沪深300、上证50和中证500继续采取买入宽跨式组合策略；黄金ETF预计震荡走势，建议构建卖空宽跨式组合。

2. 场外期权周报（崔健 李元玮）

• 市场波动：沪深300指数反弹，历史波动率继续抬升；黄金ETF震荡下行。
• 交易数据：中证报价系统累计交易场外衍生品8581笔，场外期权成交规模增加。
• 投资建议：建议关注市场情绪变化，结合期权情绪指标进行择时操作；黄金ETF短期震荡，关注持仓量变化。

3. 期权投资者情绪指标择时策略（祝涛）

• 情绪指标：认沽认购成交比、波动率差值变化等指标可有效预测次日收益率。
• 择时模型：构建期权情绪指数，情绪指数大于0时做多上证50指数，小于等于0时保持空仓。
• 回测结果：策略在样本内外均能产生超额收益，胜率约55%，盈亏比超1，夏普比率0.52。
• 风险提示：模型未来失效风险。

4. 有色金属子行业轮动模型及黄金白银量化研究（郝惊）

• 子行业轮动模型：结合现货价格和财务指标，筛选出表现较好的子行业，超额年化收益率达21.80%。
• 黄金白银研究：
  • 黄金价格与股票市场黄金板块超额收益率高度相关（95.81%）。
  • SPDR黄金ETF持仓量可作为判断投资需求的重要指标，与黄金价格高度相关（87.97%）。
  • 白银具有更强的工业属性，投资需求较弱，投机特征明显。
• 风险提示：模型未来失效风险。

投资评级说明

风险提示

• 市场风险：外部事件、政策变化、突发事件等可能引发市场情绪波动。
• 模型风险：期权情绪指标模型、有色金属轮动模型等未来可能出现失效。
• 行业风险：环保行业政策落实不及预期、竞争加剧；电力设备行业依赖外部政策与市场环境。

总结

本报告从宏观到行业，再到金融工程研究，全面分析了当前市场环境及投资机会。重点指出贸易争端和监管政策对流动性的影响，市场情绪修复与中报业绩驱动的关联，以及环保、电力设备、黄金白银等行业的投资逻辑与策略建议。同时，提出了基于期权情绪指标的择时策略和有色金属子行业轮动模型，为投资者提供了多维度的决策参考。整体来看，市场存在不确定性，但估值优势与情绪修复为投资提供了潜在机会。