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新时代证券-研究所晨报（7月13日）总结

核心内容概要

本晨报聚焦四家上市公司：舍得酒业、万兴科技、创业软件与东易日盛，分别从产品战略、市场拓展、业绩增长及行业前景等方面进行了分析，并对每家公司给予了“推荐”投资评级。

主要观点与关键信息

1. 舍得酒业

• 公司背景：民营体制，天洋集团持股沱牌舍得集团70%股份，间接控股舍得酒业。
• 产品策略：聚焦次高端市场，重点打造“品位舍得”大单品，剥离药业业务后，白酒主业占比大幅提升，中高档白酒占比达93%，其中舍得系列占比超70%。
• 渠道优化：采用扁平化经销商模式，加强核心门店联盟体建设，已在全国建立5000-6000个核心门店，计划扩展至10000+。
• 业绩预测：预计2018-2019年收入分别为24.08亿/33.02亿，同比增长47.0%/37.1%；EPS分别为1.22元/2.00元，对应PE为27/16倍。
• 风险提示：食品安全风险、重点市场销售不及预期。

2. 万兴科技

• 业绩表现：2018年上半年归母净利润为4506万元—5027万元，同比增长30%-45%。
• 市场拓展：积极开拓海内外市场，营销网站访问量跻身世界前列，推动产品由海外向国内渗透。
• 技术转型：加快从License模式向SaaS模式转型，加强云服务类产品开发与推广，推动多端整合服务模式。
• 合作战略：与蚂蚁金服、华为、网易等互联网巨头达成战略合作，借助其技术提升产品竞争力。
• 业绩预测：预计2018-2020年EPS分别为1.21、1.65和2.18元，维持“推荐”评级。
• 风险提示：政策风险、行业竞争加剧、业务进展不达预期。

3. 创业软件

• 业绩表现：2018年上半年盈利5600万元—6500万元，同比增长71.33%-98.86%。
• 行业前景：医疗信息化产业年增长率超20%，公司业务覆盖全国30多个省市及200多个区县。
• 业务拓展：通过并购博泰信息、美诺泰科、创源环境等公司，整合资源，拓展业务场景。
• 合作生态：与蚂蚁金服、华为、网易等合作，推动医疗信息化业务发展。
• 业绩预测：预计2018-2020年EPS分别为0.46、0.58和0.73元，维持“推荐”评级。
• 风险提示：政策风险、行业竞争加剧、业务进展不达预期。

4. 东易日盛

• 市场定位：C端家装市场龙头，通过A6业务布局中高端家装市场，市场规模预计2020年突破3万亿元。
• 业绩表现：2018年中报业绩预告超预期，净利润由-960万元至-580万元修正为盈利850万元至1200万元，同比增长211%-256%。
• 业务拓展：速美业务全面铺开，截至2018年5月底已开设45家直营店，较2017年底翻倍。
• 合作战略：与链家合作，利用其客户资源提升获客能力，初步建立业务系统并开展员工培训。
• 业绩预测：预计2018-2020年归母净利由2.65/3.23/4.04亿元上调至2.93/3.74/4.69亿元，同比增长34.8%/27.6%/25.3%；对应EPS为1.12/1.42/1.78元。
• 风险提示：地产行业景气度下行、政策推进不及预期、业务协同不及预期。

投资评级说明

• 行业评级：推荐（行业指数强于市场基准）、中性（与市场基准持平）、回避（弱于市场基准）。
• 公司评级：强烈推荐、推荐、中性、回避。
• 当前股价对应PE：舍得酒业27/16倍，万兴科技17.2/13.5/10.7倍，创业软件17.2/13.5/10.7倍，东易日盛17.2/13.5/10.7倍。

风险提示

• 中美贸易摩擦走势
• 政策推进不及预期
• 食品安全风险
• 行业竞争加剧
• 地产行业景气度下行
• 业务协同不及预期

分析师信息

• 樊继拓：新时代证券策略首席分析师，5年宏观策略研究经验，曾就职于期货公司和券商研究所，2017年水晶球策略团队公募组第一核心成员。

估值方法的局限性

• 分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大差异。
• 估值方法及模型存在局限性，不保证所涉及证券能够在该价格交易。

免责声明

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