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业绩预告超预期，财政IT高景气延续

核心内容

公司发布了2022年年度业绩预告，预计实现归母净利润2.4-2.6亿元，同比增长54%-69%；扣非归母净利润2.2-2.5亿元，同比增长50%-65%。利润表现超出市场预期，其中第四季度归母净利润预计1.1-1.3亿元，同比增长58.7%-95.4%。公司作为财政信息化领域的龙头企业，持续受益于国家在数字政府建设、财政信息化及国库集中支付领域的政策推动，业务增长势头强劲。

主要观点

• 盈利能力提升：公司通过开源节流策略，提升开发效率与毛利率，同时控制销售和管理费用，实现盈利能力的持续增长。
• 财政预算一体化加速下沉：2022年9月财政部发布《中央财政预算管理一体化资金支付管理办法（试行）》，推动全国预算指标管理系统的一体化、标准化与信息化。截至2021年底，公司已覆盖11个省级财政单位、165个地级市单位及1520个区县级单位，省本级平台逐步上线，未来有望受益于市县级推广，保持高速增长。
• 布局数字人民币国库支付应用：公司在支付电子化领域具有显著优势，正在推进数字人民币在财政领域的试点应用，同时拓展至医疗、金融、教育、保险等多领域，提供电子合同、数字函证等服务，实现业务多点开花。
• 盈利预测上调：基于业绩预告，公司2022-2024年EPS分别预计为2.34元、3.20元、4.26元，体现出公司未来盈利能力的增强。
• 估值持续走低：PE从2021年的88降至2024年的29.96，PB也从24.85降至8.57，显示市场对公司未来增长的预期逐渐提高。

关键信息

财务预测与估值

财务分析指标

营运与资本结构

投资建议

公司为财政信息化领域龙头，市占率优势明显，且受益于财政预算一体化政策，未来增长空间广阔。因此，西南证券给予公司“买入”评级。

风险提示

• 行业竞争加剧
• 政策推进不及预期
• 产品推广不及预期

投资评级说明

• 买入：未来6个月内，个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在20%以上

• 持有：未来6个月内，个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于10%与20%之间

• 中性：未来6个月内，个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-10%与10%之间

• 回避：未来6个月内，个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-20%与-10%之间

• 卖出：未来6个月内，个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-20%以下

• 强于大市：未来6个月内，行业整体回报高于同期相关证券市场代表性指数5%以上

• 跟随大市：未来6个月内，行业整体回报介于同期相关证券市场代表性指数-5%与5%之间

• 弱于大市：未来6个月内，行业整体回报低于同期相关证券市场代表性指数-5%以下

重要声明

本报告由西南证券发布，具有合法合规的数据来源及分析逻辑，不构成投资建议，亦不保证信息的最新性与准确性。投资者需自行承担风险，本公司及雇员不承担由此产生的任何法律责任。报告及附录版权为西南证券所有，未经书面许可，不得翻版、复制和发布。