20210323-中国银河-电子行业_液晶面板涨价再超预期_行业集中度加速提升_2页_839kb

报告摘要

电子行业点评报告总结

核心内容

本报告聚焦于2021年3月液晶面板行业涨价情况及未来发展趋势，分析了行业供需变化、原材料紧缺、企业扩张对市场的影响，并提出了相应的投资建议。

主要观点

面板价格持续上涨：根据WitsView数据，2021年3月下旬，32/43/55/65寸液晶面板均价分别为75/126/202/252美元/片，环比分别增长7.1%、4.1%、6.3%、5.0%。2020年下半年以来，TV-LCD和IT-LCD价格均实现显著增长，其中TV-LCD自低点平均增长64%，IT-LCD自低点平均增长13%。2021Q1TV-LCD和IT-LCD价格分别平均增长16%和14%，超出市场预期。
涨价预期延长至21Q3：由于欧美财政刺激、远程办公需求旺盛、品牌库存维持低位，行业供需仍趋紧。同时，玻璃基板、偏光片、驱动IC等原材料供应紧张，导致价格持续上涨，预计面板涨价行情将持续至2021Q3，部分大尺寸面板价格可能突破2017年高点。
盈利能力显著改善：随着面板价格上涨，面板厂商的盈利水平将显著提升，预计液晶面板制造业务的平均净利率将恢复至10%左右。
行业集中度加速提升：中国面板制造企业通过并购扩张产能，推动行业集中度上升。2020年京东方收购中电熊猫南京G8.5代线与武汉G8.6代线，TCL科技收购苏州三星显示股权。2021年京东方进一步扩产，武汉京东方第10.5代线月产能由15.5万张基板增至18万张基板。预计2021年京东方与华星光电（TCL科技）的市场份额将突破50%；未来三到五年，中国面板产能占比有望提升至70%以上。
投资建议：建议关注面板双雄京东方A（000725.SZ）和TCL科技（000100.SZ），同时关注材料供应商如三利谱（002876.SZ）、杉杉股份（600884.SH）以及国产设备替代受益企业如精测电子（300567.SZ）。
风险提示：包括显示终端需求不及预期、面板涨价不及预期、海外产能退出不及预期等。

关键信息

面板价格走势

2021年3月下旬，32寸面板均价75美元，环比增长7.1%；
43寸面板均价126美元，环比增长4.1%；
55寸面板均价202美元，环比增长6.3%；
65寸面板均价252美元，环比增长5.0%；
2020年TV-LCD自低点平均增长64%，IT-LCD自低点平均增长13%；
2021Q1TV-LCD平均增长16%，IT-LCD平均增长14%。

企业扩张与市场整合

京东方通过并购和扩产提升产能，推动行业集中度；
TCL科技收购三星显示，进一步整合市场；
2021年京东方第10.5代线扩产至18万张基板/月；
预计2021年京东方与华星光电市场份额将突破50%；
未来三到五年，中国面板产能占比有望提升至70%以上。

投资建议

推荐关注企业：京东方A、TCL科技、三利谱、杉杉股份、精测电子；
行业前景：全球液晶面板需求端将稳步增长，供给端趋于平衡，行业景气度有望维持；
投资逻辑：国产面板厂商崛起，带动上下游协同发展，提升行业整体盈利能力。

评级标准

行业评级：
- 推荐：行业指数超越基准指数平均回报20%及以上；
- 谨慎推荐：行业指数超越基准指数平均回报；
- 中性：行业指数与基准指数平均回报相当；
- 回避：行业指数低于基准指数平均回报10%及以上。
公司评级：
- 推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上；
- 谨慎推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报10%-20%；
- 中性：公司股价与分析师所覆盖股票平均回报相当；
- 回避：公司股价低于分析师所覆盖股票平均回报10%及以上。

附注信息

分析师：傅楚雄，金融学硕士，浙江大学工学学士，11年证券从业经验；
相关研究：包括《苹果、面板为中军，第三代半导体为先锋》《新时代，新格局，电子投资新机遇》《LCD供需反转，中国制造腾飞》《行业高景气持续验证，电子配置正当时》；
免责声明：本报告仅供参考，不构成投资建议，银河证券不对其内容的准确性或完整性负责，亦不承担因此导致的损失责任。