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2017年液晶面板行业研究总结

核心内容

2017年，液晶面板行业经历复苏，全球市场格局发生显著变化。中国作为主要的面板制造基地，市场地位日益提升，成为全球液晶面板行业的主力军。行业周期性特征明显，受市场供求关系影响较大，2016年行业低谷后，2017年行业逐步回暖，面板价格与出货量均呈现上升趋势。

主要观点

• 行业复苏：2016年行业低谷后，2017年液晶面板价格与出货量均出现回升，行业已走出低谷。
• 产业链结构：TFT-LCD产业链分为上游原材料、中游面板制造、下游终端产品应用。上游由美、日、德主导，中游由韩、台、中等地区主导，下游则为消费电子终端厂商。
• 全球市场格局变化：韩国厂商LGD和三星在全球面板市场仍占据领先地位，但友达光电和群创光电已逐步赶超三星，成为第二梯队厂商。中国大陆厂商京东方、中电熊猫等的市场占有率不断提升，未来有望在全球面板市场占据主导地位。
• 中国面板产业崛起：中国大陆厂商通过高世代线投资和AMOLED技术布局，逐步改善中小尺寸面板占比高的现状，提升行业话语权。预计2019年中国大陆液晶面板产能将占全球39%以上。
• AMOLED技术发展：AMOLED作为新一代显示技术，具有高分辨率、低功耗等优势，市场前景广阔。但目前仍受限于良品率和成本，主要应用于中小尺寸产品。
• 政策支持：国家出台多项政策支持平板显示行业，包括鼓励引进先进技术和设备、支持AMOLED等新一代显示技术发展，推动高世代生产线建设。

关键信息

1. 全球液晶面板价格走势

• 2016年3月和6月分别出现两轮价格上涨，主要因台湾地震和三星、LGD调整产线结构转向OLED。
• 2017年1月至3月，全球面板厂商月营收持续增长，4月略有回落。
• 大尺寸面板是营收主要来源，占比超过80%，中小尺寸面板占比约20%。

2. 全球主要面板厂商营收占比

• 2017年5月，LGD占全球营收31.62%，三星14.24%，友达光电14.90%，群创光电14.91%，京东方4.83%。
• 中国厂商占据前二，市场占有率逐步提升。

3. 中国面板生产企业现状

• 京东方：国内液晶显示器件领军企业，拥有10条投产及在建产线，产品结构以大尺寸为主，2016年液晶面板收入占比达88.84%。
• 中电熊猫：南京龙头企业，业务多元化，新型显示业务占营收比重较低，主要利润来源于电子装备业务和政府补助。

4. 中国面板企业产能扩张

• 中国大陆地区高世代线设计产能快速扩张，2017年将拥有超过28条4.5代以上面板线，其中8.5代线达11条。
• 预计2018年和2019年将新增高世代线，进一步提升产能和市场占有率。

5. AMOLED技术发展趋势

• AMOLED出货面积和收入预计在2021年分别增长至2149.16万平方米和352.11亿美元。
• 2017年智能手机市场AMOLED占有率预计达30%，但大尺寸市场仍受制于成本和良品率。

6. 中国面板企业政策支持

• 国家出台多项政策支持平板显示行业，包括《鼓励进口技术和产品目录》《新型显示产业创新发展行动计划》《制造业升级改造重大工程包》等，重点支持AMOLED和高世代线发展。
• 政府补助对提升企业盈利能力具有重要作用，尤其在行业低迷期。

7. 面板企业财务状况

• 京东方：2016年总资产达2051.35亿元，资产负债率55.14%，营业利润率17.20%，净利润主要来源于营业外收入（政府补助）。
• 中电熊猫：2016年总资产达776.60亿元，资产负债率64.23%，营业利润率12.47%，同样依赖政府补助维持盈利。

行业发展预测

• 超高清化与大尺寸化：推动全球TFT-LCD显示面板需求增长，2021年全球手机平均尺寸将达5.1英寸，液晶电视平均尺寸将达43英寸。
• 触控化趋势：触控技术应用广泛，带动面板需求增长。
• AMOLED发展：随着技术进步和成本下降，AMOLED将在智能手机等领域占据更大市场份额，但大尺寸市场仍需突破。

债券发行情况

• 截至2017年6月，公开市场发行债券的面板企业仅有两家：京东方和中电熊猫。
• 京东方主体信用等级为AAA，存续债为“16BOE01”，发行额度100亿元。
• 中电熊猫主体信用等级为AA+，存续债合计40亿元，主要依赖政府补助维持盈利。

总结

2017年液晶面板行业复苏明显，中国厂商在中游制造环节崛起，市场地位显著提升。全球市场格局由韩、台、中主导，AMOLED技术逐步兴起，但受制于成本和良品率。国家政策持续支持平板显示行业，推动AMOLED和高世代线发展。面板企业多为重资产企业，盈利能力受产品结构和政府补助影响较大，债务负担较高但总体可控。未来，随着技术进步和产能扩张，中国面板企业有望在全球市场占据更大份额。