20160506-申万宏源-休闲服务业年报、一季报回顾：看好业绩确定龙头白马_13页_1mb

休闲服务业行业分析报告总结

核心内容概览

本报告分析了2015年及2016年第一季度休闲服务业的整体表现，重点聚焦于景区、酒店、餐饮及综合类子行业的增长情况，并对行业龙头公司进行了推荐。同时，报告还提供了行业投资评级、分析师信息及法律声明等重要信息。

行业整体表现

2015年行业数据

• 行业营收增长：14.8%
• 行业净利润增长：23.2%
• 行业总营收：665.75亿元
• 行业总净利润：49.43亿元

各子行业表现如下：

2016年第一季度行业数据

• 行业营收增长：21.5%
• 行业净利润增长：19.3%
• 行业总营收：158.77亿元
• 行业总净利润：12.64亿元

各子行业表现如下：

主要观点

景区类表现最佳

• 景区类在2016年一季度业绩增长最为显著，整体业绩增速达151.79%。
• 景区类上市公司中，黄山旅游和峨眉山A分别实现303.7%和515.73%的业绩增长。
• 张家界和宋城演艺分别增长146.82%和103.21%。
• 九华旅游增长84.85%。

酒店类增长放缓

• 酒店类在2016年一季度营收增长47.5%，但净利润下降11.1%。
• 锦江股份增长显著，营收增长92.3%，净利润增长7.09%。
• 首旅酒店营收微增，但净利润大幅下滑76.32%。

餐饮类表现最差

• 餐饮类营收和净利润均出现下滑，分别下降0.4%和27.8%。
• 全聚德净利润下降310.67%，西安饮食净利润下降386.13%。

综合类增长稳健

• 综合类营收增长15.3%，净利润增长5.6%。
• 众信旅游和腾邦国际分别增长41.77%和22.41%。

关键信息

推荐重点公司

1. 宋城演艺：

   • “主题公园+文化演艺”模式持续高增长。
   • 六间房盈利能力超预期。
   • 涉足影视综艺，积极布局海外。
   • 预计2016年净利润9.66亿元，其中景区类贡献7.55亿元，六间房贡献2.11亿元。

2. 中青旅：

   • 景区业务经营预期良好。
   • 乌镇和古北水镇客流稳定增长。
   • 预计2016年古北水镇接待游客210万人次，营业收入7.15亿元，净利润1.48亿元。
   • 乌镇预计接待游客1000万人次，营业收入12.5亿元，净利润4.63亿元。

建议关注的自然景区股

• 桂林旅游
• 峨眉山A
• 张家界
• 黄山旅游

这些公司具有资源稀缺性，且估值较低，成长性确定，同时存在国企改革预期。

投资评级

证券投资评级

• 买入（Buy）：相对强于市场表现20%以上
• 增持（Outperform）：相对强于市场表现5%~20%
• 中性（Neutral）：相对市场表现-5%~+5%
• 减持（Underperform）：相对弱于市场表现5%以下

行业投资评级

• 看好（Overweight）：行业超越整体市场表现
• 中性（Neutral）：行业与整体市场表现基本持平
• 看淡（Underweight）：行业弱于整体市场表现

分析师信息

• 证券分析师：孙妍（A0230515090008）
• 联系方式：sunyan@swsresearch.com
• 联系人：斯尧（siyao@swsresearch.com）
• 电话：(8621)23297818×010-66500570

法律声明

• 本报告仅供申万宏源证券研究所有限公司客户使用。
• 本报告基于公开信息撰写，不保证其准确性或完整性。
• 本报告仅供参考，不构成投资建议。
• 投资有风险，需谨慎对待。