20160506-申万宏源-休闲服务业年报_一季报回顾_看好业绩确定龙头白马_12页_652kb

休闲服务业2015-2016年Q1业绩分析总结

核心内容概述

2015年及2016年第一季度，休闲服务业整体表现强劲，其中景区类和综合类业绩增长显著，酒店类增长稳定，餐饮类则表现较差。行业整体营收和净利润均实现增长，显示出该行业具备良好的发展潜力。分析师孙妍与斯尧对行业龙头白马企业进行重点推荐，并关注自然景区股的估值和成长性。

主要观点与关键信息

2015年业绩回顾

• 行业整体表现：

  • 休闲服务行业全年营收增长 14.8%，达到 665.75亿元。
  • 净利润增长 23.2%，达到 49.43亿元。
  • 行业毛利率为 33.9%，净利润率为 8.1%。

• 子行业表现：

  • 景区类：营收增长 9.2%，净利润增长 50.1%，是表现最好的板块。
  • 酒店类：营收增长 12.3%，净利润增长 45.5%。
  • 餐饮类：营收下降 1.7%，净利润下降 27.2%。
  • 综合类：营收增长 17.5%，净利润增长 4.6%。

• 重点公司表现：

  • 景区类：宋城演艺、张家界、黄山旅游、九华旅游等表现突出。
  • 综合类：众信旅游、腾邦国际、中青旅等业绩增长显著。
  • 酒店类：锦江股份表现优异，但首旅酒店和华天酒店业绩下滑。

2016年Q1业绩回顾

• 行业整体表现：

  • 休闲服务行业营收增长 21.5%，达到 158.77亿元。
  • 净利润增长 19.3%，达到 12.64亿元。
  • 行业毛利率为 12.3%，净利润率为 8.5%。

• 子行业表现：

  • 景区类：营收增长 37.0%，净利润增长 151.8%，是表现最亮眼的板块。
  • 综合类：营收增长 15.3%，净利润增长 5.6%。
  • 酒店类：营收增长 47.5%，但净利润下滑 11.1%。
  • 餐饮类：营收微降 0.4%，净利润下降 27.8%。

• 重点公司表现：

  • 景区类：黄山旅游、峨眉山A、张家界、宋城演艺等业绩大幅增长。
  • 综合类：众信旅游、腾邦国际等业绩增长显著。
  • 酒店类：锦江股份增长明显，但首旅酒店和华天酒店仍面临挑战。

行业发展趋势与投资建议

• 景区类：整体表现强劲，建议关注具有资源稀缺性和国企改革预期的自然景区股，如桂林旅游、峨眉山、张家界、黄山旅游。
• 重点推荐公司：
  • 宋城演艺：采用“主题公园+文化演艺”模式，盈利能力强劲，预计2016年净利润为 9.66亿元。
  • 中青旅：景区业务经营预期良好，乌镇和古北水镇客流稳定增长，预计2016年古北水镇收入 7.15亿元，乌镇收入 12.5亿元。
• 综合类：众信旅游和腾邦国际业绩增长显著，具有较高的增长潜力。

结构清晰总结

行业整体表现

• 2015年：营收增长 14.8%，净利润增长 23.2%。
• 2016年Q1：营收增长 21.5%，净利润增长 19.3%。

子行业表现

• 景区类：2015年净利润增长 50.1%，2016年Q1净利润增长 151.8%。
• 酒店类：2015年净利润增长 45.5%，2016年Q1净利润下滑 11.1%。
• 餐饮类：2015年净利润下滑 27.2%，2016年Q1净利润下滑 27.8%。
• 综合类：2015年净利润增长 4.6%，2016年Q1净利润增长 5.6%。

重点公司分析

• 景区类：
  • 宋城演艺：净利润增长 74.58%，预计2016年净利润 9.66亿元。
  • 黄山旅游：净利润增长 303.7%。
  • 张家界：净利润增长 89.05%。
  • 峨眉山A：净利润增长 515.73%。
  • 九华旅游：净利润增长 84.85%。
• 综合类：
  • 众信旅游：净利润增长 71.69%。
  • 腾邦国际：净利润增长 12.06%。
  • 中青旅：净利润增长 16.55%。
• 酒店类：
  • 锦江股份：净利润增长 30.88%。
  • 首旅酒店：净利润下滑 10.97%。
  • 华天酒店：净利润下滑 18.22%。

投资建议

• 推荐公司：
  • 宋城演艺：重点推荐，因其持续高增长和业务多元化。
  • 中青旅：景区业务表现良好，乌镇和古北水镇客流稳定。
• 关注公司：
  • 桂林旅游、峨眉山、张家界、黄山旅游：估值低，成长性确定，具备国企改革预期。

总结

休闲服务业在2015年及2016年第一季度整体表现良好，景区类和综合类增长显著，酒店类增长稳定，餐饮类则表现不佳。行业龙头如宋城演艺和中青旅表现突出，具有较高的投资价值。建议投资者关注业绩确定、估值较低、具备成长性和国企改革预期的景区类公司。