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休闲服务行业分析总结（2018年11月5日）

核心内容概览

2018年11月5日的行业分析报告指出，休闲服务板块在A股市场中表现优异，估值处于历史低位，具备较强的抗风险能力。报告对市场行情、行业动态、本周观点及风险提示进行了全面分析，并给出了投资建议。

市场表现

上周行情回顾

• 整体市场：A股市场在多重利好消息推动下，出现了一波上涨，上证综指、深证成指和创业板指分别上涨了2.99%、4.83%和6.74%，其中创业板指创下半年来最大周涨幅。
• 成交量：上周A股市场周成交1947.69亿股，环比增长2.15%；周成交额达17146.19亿元，环比增长3.88%。
• 行业表现：休闲服务板块涨幅居前，为7.32%，排名申万一级行业第三，跑赢沪深300指数3.64个百分点。
• 子板块表现：各子板块均上涨，其中酒店III涨幅最大，为11.39%；旅游综合III涨幅为7.21%；人工景点涨幅为6.91%；自然景点涨幅为5.46%；餐饮III涨幅为4.13%。

年度表现

• 累计收益：截至2018年11月2日，休闲服务板块累计收益为-8.75%，较上一报告期有所回升。
• 排名情况：休闲服务板块年度表现排名第二，跑赢沪深300指数收益9.62个百分点。
• 子板块差异：人工景点实现13.96%的正收益，而旅游综合III、酒店III、餐饮III和自然景点则分别实现1%、24.64%、32.03%和36.94%的负收益。
• 估值水平：休闲服务板块整体PE（TTM）为27.07倍，处于28个申万一级行业中的第五位，估值已接近历史低位。

行业及公司动态

2.1 20余省份文化和旅游厅密集挂牌成立

• 2018年国务院机构改革推动了文化和旅游部门的整合，至少21个省份已完成文化和旅游厅（委）的挂牌。
• 各地强调文旅融合，推出新旅游项目，提升旅游体验。

2.2 签证利好推动中国游客赴日旅游升温

• 日本从2019年1月1日起放宽对中国游客的签证政策，预计2019年中国赴日旅游将进一步升温。
• 携程数据显示，日本旅游签证在线办理量增长120%，多个新一线城市赴日旅游热度上升。
• 旅游产品向自由行和私家团方向发展，小众目的地和深度游成为趋势。

2.3 泰国拟对中国游客实行免落地签证费措施

• 泰国国家旅游局计划在11月15日至12月底期间，对中国等21个国家的游客实行免落地签证费政策。
• 中国是泰国最大的客源国，但受普吉沉船事故影响，游客数量有所下降。
• 泰国希望通过改善服务和安全措施重拾中国游客信心。

2.4 中国赴澳旅游人数增长平稳

• 中国赴澳游客数量稳步增长，2017年3月至2018年3月同比增长13%，贡献了澳洲国际游客收入的52%。
• 中国游客平均在澳停留10天，平均消费8472澳元。
• 澳洲旅游业期待吸引更多中国游客，以提升市场占有率。

2.5 民航业利润下滑，吉祥航空、春秋航空逆势上涨

• 国航、东航、南航等主要航企前三季度净利同比下滑，东航和南航下滑幅度超40%。
• 吉祥航空和春秋航空净利分别增长15.32%和18.89%，主要受益于资本布局和业务优化。
• 业绩下滑主因是航油成本上升和人民币贬值，吉祥航空与东航合作，春秋航空投资南航。

2.6 法航荷航与携程签订战略合作框架协议

• 法航荷航集团与携程签订战略合作框架协议，合作领域包括分销、营销、产品服务及常旅客计划。
• 中国是法航荷航集团在亚太地区最大的市场，双方合作旨在提升综合旅游服务产品。
• 合作将增强双方在亚太市场的竞争力和市场影响力。

2.7 中端酒店竞争加剧，趋向精品化

• 中端酒店市场竞争激烈，头部品牌逐步扩大市场份额，平价酒店影响力下降。
• 酒店行业向“精品化”发展，品牌管理与产品开发并重。
• 多个酒店集团已布局精品酒店市场，如首旅如家、华住集团、铂涛酒店集团等。

2.8 Facebook旅游营销趋势：即时聊天商务模式成为2019年重要趋势

• Facebook发布旅游营销指南，指出即时聊天商务模式将成为2019年旅游业的重要趋势。
• 亚太地区数字旅游市场规模已达2159.2亿美元，成为全球最大的数字旅游市场。
• 旅游企业可通过即时通讯工具与客户建立更紧密的联系，提升预订效率和用户体验。

本周观点

• 市场情绪：当前市场仍处于寻底阶段，虽然前期政策信号积极，但市场情绪尚未明显改善。
• 板块前景：休闲服务板块业绩增速较为确定，估值处于历史低位，具备一定抗风险能力。
• 配置建议：板块可能出现阶段性回调，龙头股下跌时为配置良机。
• 重点公司：中长期看好周边游市场（如中青旅、宋城演艺）、自然景区龙头（如黄山旅游）及免税龙头（如中国国旅）。

风险提示

• 宏观经济风险：可能出现意外下滑。
• 政策风险：相关行业政策可能低于预期。
• 客流风险：游客数量增速可能低于预期。
• 安全风险：自然灾害或安全事故可能影响行业表现。

投资评级说明

• 行业评级：休闲服务行业评级为“增持”，预计行业表现将明显强于沪深300指数。
• 分析师信息：汤峰，金融学硕士，专注于大消费行业研究。
• 联系方式：
  • 执业证书编号：S1050513090001
  • 电话：021-54967580
  • 邮箱：tangfeng@cfsc.com.cn

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