20211205-东北证券-海外宏观周度观察（2021年第48期）_非农数据不及预期_美联储不改政策偏紧走向_12页_1mb

证券研究报告总结

核心内容

本报告主要分析了2021年11月美国、欧元区及英国的宏观经济数据，评估了各国经济复苏情况及货币政策走向，并对全球市场表现进行了简要回顾。

主要观点

• 美国非农数据：11月新增非农就业人数为21万，低于市场预期，但9月和10月数据上修后仍显示就业市场改善。失业率降至4.2%，为疫情前水平，表明就业市场持续向好。
• 美联储政策：尽管非农数据不及预期，但鲍威尔仍认为数据“合理良好”，预计美联储不会改变或减缓货币政策收紧的步伐，Taper（缩减购债）速度可能加快。
• 美国经济复苏：11月ISM制造业PMI录得61.1，服务业PMI录得69.1，均显示经济复苏迹象，尤其是服务业超预期增长，预计第四季度美国经济将明显复苏。
• 欧元区通胀高企：11月CPI同比增幅达4.9%，创近20年新高，主要受能源价格上涨影响，超欧洲央行目标两倍，成为经济复苏的障碍。欧洲央行短期内仍将维持宽松政策。
• 英国经济复苏：制造业和服务业PMI均处于扩张区间，制造业缓慢复苏，服务业有待进一步恢复，预计英国内需增加将推动经济复苏。

关键信息

美国部分

• 非农数据：11月新增21万，9月和10月上修后增加8.2万，失业率降至4.2%。
• 就业市场：就业市场持续改善，平均时薪同比增幅为4.8%，显示劳动力紧缺有所缓解。
• 制造业与服务业PMI：
  • 制造业PMI：61.1，新订单与产出分项均回升。
  • 服务业PMI：69.1，远超预期，商业活动与就业分项均显著上升。
• Omicron影响：预计对经济影响有限，但存在不确定性。

欧元区部分

• CPI数据：11月CPI同比增幅达4.9%，创近20年新高。
• 制造业与服务业PMI：
  • 制造业PMI：58.4，边际好转。
  • 服务业PMI：55.9，恢复明显，逆转了自7月以来的下行趋势。
• 通胀与政策：通胀高企，欧洲央行认为当前实施紧缩政策不适宜，短期内维持宽松政策。

英国部分

• 制造业与服务业PMI：
  • 制造业PMI：58.1，处于扩张区间，缓慢复苏。
  • 服务业PMI：58.5，略低于前值，但预计假期将带动内需增长。
• Omicron影响：预计对经济影响有限，但需持续关注。

全球市场表现

• 股市：涨跌互现，俄罗斯RTS指数上涨4.84%，阿根廷MERV指数上涨1.64%，伦敦金融时报100指数上涨1.11%，多伦多300指数、东京日经225指数、纳斯达克综合指数均下跌。
• 债券收益率：美国10年期国债收益率下行13BP，日本10年期公债收益率下行2.5BP，欧洲3月期国债收益率上行0.2BP，10年期国债收益率下行0.2BP。
• 大宗商品：工业品价格涨跌互现，铁矿石、锡、铝价格上涨；布油、银、铅价格下跌。农业品价格同样涨跌互现，红枣、豆粕、大豆价格上涨，豆油、鸡蛋、小麦价格下跌。

风险提示

• Omicron病毒：对经济影响的不确定性增加，需警惕其可能带来的冲击。

研究团队

• 分析师：沈新凤，东北证券首席宏观分析师，具有丰富的宏观经济研究经验，观点常被主流媒体引用。

投资评级说明

• 股票投资评级：基于未来6个月内股价表现与市场基准的对比，分为买入、增持、中性、减持、卖出。
• 行业投资评级：分为优于大势、同步大势、落后大势。

联系方式

• 分析师：沈新凤，执业证书编号：S0550518040001，联系方式：021-20361156，shenxf@nesc.cn
• 机构销售：提供不同地区的销售联系方式，包括华东、华北、华南地区，涵盖公募与非公募销售。