20260307-开源证券-美国2月非农就业数据点评_弱非农对美联储影响较小_关注中东局势变化_9页_1mb

2026年3月7日宏观研究团队分析总结

核心内容

2026年2月美国非农就业数据公布后，新增就业人数为负值，失业率小幅上升，整体劳动力市场出现承压迹象。尽管数据受到罢工等因素影响，但美联储短期内仍可能保持观望态度，更多关注中东局势对全球油价及通胀的影响。

主要观点

• 新增非农就业为负：2月新增非农就业减少9.2万，低于市场预期，且1月和2025年12月数据也出现下修，显示美国就业市场近期表现疲软。
• 失业率小幅回升：失业率升至4.4%，虽未显著走高，但结合劳动参与率和失业结构变化，显示劳动力市场压力有所显现。
• 薪资增长维持：平均时薪同比增长3.8%，环比增长0.4%，薪资增速有所回升，但后续可能面临下行压力。
• 工作时长低迷：周工作时长维持在34.3小时，显示企业运营仍处于相对低迷状态。
• 制造业PMI就业指数回升：制造业PMI就业指数小幅上升，但整体仍处于荣枯线以下，显示行业间差异明显。
• 美联储决策影响有限：当前非农数据对美联储决策影响较小，但中东局势可能成为影响通胀和经济增长的重要因素。

关键信息

非农就业数据详情

• 新增就业：2月新增非农就业人数为-9.2万，低于预期。
• 行业结构：商品制造、教育和保健服务、休闲和酒店业等就业人数下降较多。
• 政府就业：政府就业继续负增长，联邦政府减少1.0万，州和地方政府增加0.4万。
• 数据修订：1月和2025年12月新增就业数据累计下修6.9万，显示数据存在调整空间。

劳动力市场表现

• 劳动参与率：保持稳定，约为62.0%。
• 失业率：小幅上升至4.4%，但未显著走高。
• 失业结构：暂时性失业者、再就业者和永久性失业者占比提升，显示企业用工需求疲软。
• 年龄与族裔差异：25-54岁劳动参与率小幅下滑，而16-24岁有所提升；黑人、西班牙裔和亚裔失业率上升。

薪资与工作时长

• 平均时薪：37.32美元，同比上升3.8%，环比上升0.4%。
• 周工作时长：维持在34.3小时，显示企业运营仍处于低迷状态。
• 薪资增长：信息业、公用事业薪资增长较快，但教育和保健服务业增速较低。

制造业PMI数据

• 就业指数：2月ISM制造业PMI就业指数回升0.7个百分点至48.8%。
• 扩散指数：6个月后就业扩散指数回升至51.8%，显示市场韧性仍在。

中东局势对美联储的影响

• 短期影响：美以对伊朗的军事打击导致霍尔木兹海峡航线受阻，可能对全球原油价格产生上行压力。
• 长期影响：若战争持续，全球油价中枢上移，将对美国通胀和经济增长造成压制，从而影响美联储决策。
• 美联储政策预期：基准情形下，2026年美联储或还有1-2次降息，首次可能在5月新主席上任后。

风险提示

• 通胀超预期：国际局势紧张可能引发通胀超预期，影响美联储政策节奏。
• 关税政策反复：美国关税政策可能出现反复，增加市场不确定性。

其他相关报告

• 《务实筑基，向新图强—2026年政府工作报告》
• 《春节效应拖累PMI，复工略快于往年—兼评2月PMI数据》
• 《提质增效，科技突围—2026年春季宏观展望》

附注

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