非农数据不及预期，紧缩步伐是否加快-20211124-银河期货-16页_2mb

非农数据不及预期紧缩步伐是否加快

核心内容

本报告分析了2021年11月非农数据发布后，贵金属市场及美联储政策对市场的影响。报告指出，尽管美联储官员持续释放鹰派信号，推高市场对紧缩政策的预期，但非农数据不及预期引发了市场对美联储政策可能调整的担忧，导致贵金属价格小幅回升。整体来看，若美联储维持加息预期不变，贵金属市场将面临持续压力，价格可能进一步下移。

主要观点

• 美联储政策影响：美联储官员近期多次释放鹰派信号，表明对通胀的担忧，可能加快缩减购债计划并提前加息。这将对贵金属市场形成压制。
• 非农数据表现：11月非农就业人口新增21万，远低于预期的55万，显示就业市场复苏不及预期，市场担忧就业可能出现反复。
• 贵金属走势：受美联储鹰派言论和非农数据不及预期的双重影响，贵金属市场呈现震荡格局。技术面显示阶段性高点逐步下移，每次反弹都是做空机会。
• 金银比变化：金银比小幅回落，显示黄金相对白银更具吸引力，可能反映市场避险情绪有所增强。
• 通胀预期：盈亏平衡通胀率回落，短期通胀预期下降，但实际利率仍受通胀影响保持低位。
• 奥密克戎变种影响：奥密克戎变异株引发市场恐慌，导致美国货币市场推迟加息预期，影响市场对美联储政策的判断。

关键信息

一、行情回顾与展望

• 贵金属走势：受美联储鹰派言论和非农数据不及预期的影响，贵金属整体震荡下行，但非农数据后价格小幅回升。
• 市场预期：预计在12月美联储议息会议前，贵金属市场将保持宽幅震荡格局。
• 未来展望：若美联储加息预期不变，贵金属市场将继续承压，均价可能进一步下移。

二、行情分析

• 非农数据不及预期：11月新增就业人口21万，低于预期，显示就业市场复苏乏力。
• 失业率下降：失业率降至4.2%，创疫情以来新低，但市场担忧就业可能反复。
• 平均时薪下降：平均时薪略有下降，对通胀有利，但同比仍保持4.8%的高水平。
• ETF持仓变化：SPDR黄金和SLV白银ETF持仓均小幅上行，显示投资者对黄金和白银的配置意愿有所增加。
• 盈亏平衡通胀率：10年期盈亏平衡通胀率回落，短期通胀预期下降，但长期仍受关注。

三、影响事件

1. 奥密克戎变异株

• 命名与评估：世界卫生组织将新变异株命名为“Omicron”，欧洲疾控中心将其列为“引发忧虑的变种”。
• 传播风险：该变种在欧洲社区传播风险高，可能造成极高危害。
• 感染与重症率：南非数据显示，奥密克戎可能导致90%的新病例，且对已康复患者再次感染风险增加三倍。
• 疫苗效果：莫德纳CEO预计现有疫苗对奥密克戎的效果远不如早期毒株。
• 市场反应：市场担忧奥密克戎的传播风险，导致对美联储加息预期的推迟。

2. 美联储鹰派言论

• 鲍威尔表态：鲍威尔表示通胀已不再是“暂时”的，可能提前结束缩减购债计划。
• 布拉德观点：高通胀持续的可能性为50%，支持加快缩债步伐。
• 克拉里达承认：通胀已远超2%目标。
• 博斯蒂克建议：若通胀持续在4%左右，应提前加息并多次加息。
• 夸尔斯支持：支持加快缩减购债规模。

四、风险提示

• 美联储政策转变：若美联储政策转向宽松，可能对贵金属市场产生支撑。
• 疫情再度扩散：奥密克戎等新变种可能引发新一轮市场恐慌，影响贵金属价格走势。

结论

综上所述，尽管美联储持续释放鹰派信号，但非农数据不及预期和奥密克戎变种的不确定性，使得市场对美联储政策存在分歧。贵金属市场短期内可能继续震荡，但长期仍面临下行压力。投资者应关注美联储政策动向及疫情发展，合理调整投资策略。