20260407-东海证券-海外观察_美国2026年3月非农数据_非农就业形强实平_美联储或维持观望_5页_462kb

美国2026年3月非农就业数据简要总结

核心内容

美国2026年3月非农就业数据公布后，整体表现略强于预期，但就业市场依然存在结构性疲软。新增就业人数为17.8万人，高于市场预期的6.5万人，主要受到教育医疗行业罢工结束及天气转暖对建筑和制造业的积极影响。失业率小幅下降至4.3%，但劳动力参与率连续第四个月下滑至61.9%。

主要观点

• 就业数据波动显著：3月非农就业数据受罢工影响较大，若剔除教育医疗行业，2-3月平均就业新增仅2.25万人，处于历史较低水平。
• 服务部门反弹明显：服务行业就业人数大幅回升，尤其是教育医疗行业，由减少4.2万人升至新增9.1万人。
• 生产部门仍显疲软：尽管建筑业和制造业有所反弹，但整体就业增长仍不理想，2-3月平均仅增长1.25万人。
• 时薪增速放缓：3月私人部门整体时薪增速由0.4%降至0.2%，服务部门增速显著下降，表明“工资-物价”通胀螺旋风险有所缓解。
• 非自愿失业减少：3月非自愿失业人数回落，是失业率下降的主要原因。
• 劳动力参与率结构性下降：本土劳动力参与率自去年三季度以来持续下行，而移民劳动力参与率则有所上升，反映美国劳动力市场结构性问题仍未解决。
• 美联储或维持观望：鉴于就业数据疲软及通胀压力缓解，美联储可能继续采取观望态度，优先关注中东冲突带来的通胀风险。

关键信息

就业数据概览

• 3月非农就业新增：17.8万人（预期6.5万人）
• 失业率：4.3%（前值4.4%）
• 劳动力参与率：61.9%（前值62.0%）
• 非自愿失业人数：3月回落，是失业率下降的主要原因

行业表现

• 生产部门：
  • 建筑业新增2.6万人，制造业新增1.5万人
  • 2-3月平均新增1.25万人，较去年12月至2026年1月明显下滑
• 服务部门：
  • 教育医疗行业新增9.1万人，是服务部门的主要推动力
  • 休闲住宿业新增4.4万人，前值减少1.1万人
  • 金融活动减少1.5万人，成为拖累项

时薪增速

• 私人部门整体时薪增速：由0.4%降至0.2%
• 服务部门时薪增速：明显放缓，反映用人需求下降
• 生产部门时薪增速：维持在0.5%左右，仍具通胀压力

风险提示

• 地缘政治冲突加剧：可能推高通胀，影响就业市场
• 关税政策不稳定性：或拖累美国经济复苏进程

市场评级说明

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