20221218-招商期货-基本金属周报_短期弱现实_耐心等风来_101页_3mb

招商期货基本金属周报总结

核心内容

本报告分析了2022年12月12日至12月16日期间，基本金属市场的表现及未来走势。整体来看，有色板块因强预期落地、弱现实显现而全面走弱，但中期仍看好有色金属市场。各品种在供应、需求、库存、估值及交易逻辑上均存在不同表现，部分品种建议逢高做空，部分则建议观望。

主要观点

• 市场整体：有色板块本周全面走弱，LME强弱排序为铅 > 铜 > 镍 > 铝 > 锌 > 锡。主要因国内疫情防控放松和地产刺激利多已计入，叠加海外美联储加息预期偏鹰，导致市场情绪偏向谨慎。
• 国内经济：处于季节性淡季和疫情冲击下，短期需求偏弱，但对节后需求恢复有信心。
• 海外经济：美国CPI数据回落，但美联储加息路径仍偏紧，市场担忧衰退影响。
• 策略建议：整体建议离场观望，个别品种如铅、锌建议逢高做空，锡、不锈钢等维持中性观望。

关键信息

铜

• 供应：矿到精铜供应持续增加，废铜进口尚可但国产量偏低，短期偏紧。
• 需求：漆包线订单改善，精铜制杆提升，但铜管开工走弱，12月空调排产同比-5.8%。
• 库存：全球显性库存低位累库，国内库存周度增0.3万吨。
• 估值：进口窗口关闭，精废差1250元，升水走强。
• 交易逻辑：宏观偏多，微观偏空，短期难有明显上涨。

铝

• 供应：电解铝在产产能增加，11月产量同比增加9%。
• 需求：开工率整体走弱，出口表现疲软。
• 库存：全球和国内库存均低位去库。
• 估值：氧化铝价格企稳，冶炼利润为770元/吨。
• 交易逻辑：供需双弱，短期承压。

锌

• 供应：精矿产量环比持平，进口量增加，但净出口持平。
• 需求：镀锌开工率提升，但出口环比下降。
• 库存：全球和国内库存低位累库。
• 估值：精矿进口亏损高位震荡，冶炼利润亏损小幅降低。
• 交易逻辑：价格触顶，消费季节性走弱，建议逢高做空。

铅

• 供应：精矿产量环比小增，进口量增加。
• 需求：蓄电开工率小降，非启动型蓄电池出口强劲。
• 库存：全球累库，国内社库低位震荡。
• 估值：精矿进口亏损，冶炼利润偏低。
• 交易逻辑：供应强于需求，建议逢高试空。

锡

• 供应：缅甸矿进口反弹，国内产量稳定。
• 需求：终端需求略有好转，锡焊料开工率提升。
• 库存：LME库存回落，国内开始去库。
• 估值：加工费回落，进口利润接近零。
• 交易逻辑：宏观偏多，等待海外需求走弱。

镍

• 供应：印尼镍铁产量回升，中国电解镍开工率预期下降。
• 需求：不锈钢减产预期升温，消费电子产量超季节性回落。
• 库存：社会库存稳中有升，仍维持历史低位。
• 估值：进口亏损收窄，LME0-3价差波动。
• 交易逻辑：宏观偏多，微观偏空，交易因素有所退潮。

总结

本周基本金属市场整体表现疲软，主要受国内疫情冲击和海外加息预期影响。尽管短期需求偏弱，但中长期来看，国内经济复苏和海外需求放缓可能带来机会。各品种表现各异，铜和铝维持观望，锌和铅建议逢高做空，锡和不锈钢保持中性观望。建议投资者关注美国初领失业金人数、核心PCE数据及印尼镍铁关税政策等关键数据和事件。