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🗓️ 2024年05月05日招商期货基本金属周报

🧑‍💼 研究员

• 马芸（铜、铝、不锈钢）
• 颜正野（锌、镍、锡、铅）

🔍 核心观点

1. 有色板块震荡分化：近期市场分化显著，限于假期休市，外盘金属再次调整，国内市场震荡偏弱。
2. 宏观利好叠加：美联储议息会议偏鸽，非农数据不及预期，国内政治局会议释放积极信号，短期市场情绪或有提振。
3. 品种分化明显：不同金属供需、库存、估值、持仓表现差异显著，建议耐心等待调整后介入。

📊 品种分析

⛵ 铜铝锌铅镍不锈钢锡

1. 周度回顾
   • 铜铝锌铅镍锡价格分化的震荡行情，国内休市期间外盘金属出现调整，国内假期数据缺乏。
2. 下周观点
   • 宏观：美联储降息预期上升，国内稳增长力度加大，金属或呈现“外强内弱”。
   • 策略：建议中期持乐观，短期市场高估，暂观望等待调整。
   • 关注：美联储官员发言、中国货币信贷数据。

🔵 铜

• 供需：国内精铜产量环比-26%，进口显著增长，需求端光伏装机偏弱。
• 估值：进口亏损扩大，冶炼厂减产预期延续，TC升贴水企稳。
• 持仓：海外基金净多上行，国内投机度高位，短期或偏强运行。

🪙 铝

• 供需：氧化铝产量同比增35%，需求端开工率提升，库存处于高位。
• 估值：电解铝进口亏损扩大，国内外价差收敛。
• 持仓：投机度回落，注销仓单占比下行。

🪙 锌

• 供需：进口矿改善，产量降幅明显；需求端镀锌、压铸、氧化锌开工率提升。
• 估值：进口TC跌至35美元，冶炼利润倒挂。
• 持仓：沪锌投机度回升，LME基金净多增加。

📉 铅

• 供需：精铅产量环比持平，废料供应稳中有升。
• 估值：现货进口亏损扩大，库存小幅去化。
• 策略：需求旺季未到，建议观望。

💎 镍不锈钢

• 镍：LME先跌后涨，硫酸镍、电解镍价格走高，库存仍处去库阶段。
• 不锈钢：需求端制造业PMI偏弱，但空调、家电等下游消费偏强；库存小幅下降，但去化速度偏慢。

🪙 锡

• 供需：国内锡矿产量环比下降，精锡进口增长；需求端焊料开工率省内占比稳中有升。
• 估值：进口缺口扩大，现货贴水加深。
• 持仓：LME净多减少，国内成交贴水幅度扩大。

📞 联系方式

• 马芸：18682466799，Z0018708
• 颜正野：0755-82763240，Z0018271

⚠️ 风险提示：美元超预期走强、国内政策不及预期等。