20231026-西南证券-三全食品-002216.SZ-2023年三季报点评_Q3收入环比改善_餐饮渠道持续发力_5页_1mb

三全食品（002216）三季报总结

1. 业绩概览

   • 2023年前三季度：实现收入542亿元，同比增长15%；归母净利润55亿元，同比增长5%；扣非归母净利润48亿元，同比增长87%。
   • 单季度（Q3）：收入156亿元，同比增长31%；归母净利润12亿元，同比增长215%。

2. 收入与渠道表现

   • 餐饮渠道：受益于餐饮市场回暖及公司积极拓展大B客户，Q3餐饮收入实现双位数增长。
   • 零售渠道：增速持平或下滑，高基数效应明显。
   • 产品结构：传统米面受竞争加剧承压；新式面点（如油条、小笼包）和速冻调制类产品保持高速增长。

3. 盈利能力与成本控制

   • 毛利率：前三季度为26.8%，同比下降1.8个百分点；Q3毛利率为24.6%，同比下降0.7个百分点，主要因高毛利水饺占比下降。
   • 费用率：销售费用率同比下降2.9个百分点，管理费用率同比下降0.2个百分点。
   • 净利率：前三季度为10.2%，同比提升0.3个百分点；Q3净利率为7.4%，同比提升1.1个百分点。

4. 未来展望与目标

   • 产品端：通过新品推广和优化传统产品结构提升利润，新式米面争取成为增长引擎。
   • 渠道端：深耕餐饮细分市场，提升团餐、宴席等渗透率，线上直播加速年轻化推广。
   • 财务预测：预计2023-2025年EPS分别为0.97元、1.06元、1.18元，对应PE分别为15倍、13倍、12倍，维持“买入”评级。

5. 风险提示

   • 餐饮市场回暖不及预期
   • 新品推广进度未达预期
   • 毛利率波动及费用控制压力

分析师评级与关键指标

• 投资建议：买入（维持）
• 2023年三季报亮点：餐饮渠道发力，扣非净利润高速增长，成本费用有效控制。