20241108-浙商证券-新宝股份-002705.SZ-新宝股份2024年三季报点评_Q3外销较快增长_汇率变化致公司业绩承压_3页_423kb

新宝股份2024年三季报点评

财务表现

新宝股份(002705)发布2024年三季报，单季度营业收入为497亿元，同比增长129%。其中，外销收入419亿元，同比增长203%，内销出现下滑，收入78亿元，同比减少15.3%。报告指出，内销业务可能面临较大压力，尤其是在品牌与代工业务在国内需求疲软的环境下。

归母净利润为34亿元，同比增长0.5%，但扣除非经常性损益的归母净利润（扣非后）同比下滑13.7%，主要受到汇率变动的影响。毛利率下降至20.9%，同比下降2.2个百分点，原因包括人民币升值以及外销占比增加（外销收入在Q3占比提升至52%）。尽管如此，公司三季报期间有效控制了费用，销售、管理与研发费用率分别同比下降0.2、0.3与0.3个百分点。

业绩驱动因素

报告归因于Q3业绩的下滑主要是由于人民币升值带来的汇兑损失增加。尽管公司对冲了部分汇率风险，但人民币升值仍对毛利率产生显著影响，导致净利润增速放缓。外销增长虽然支撑了整体营收，但其贡献虽大但均以较低毛利率为主，进一步削弱了盈利能力。

盈利预测与估值

展望未来，公司预计外销将继续保持较快增长，内销也有望逐步修复。根据浙商证券的预测，公司2024年、2025年、2026年的归母净利润分别为104.5亿元、119.2亿元与131.6亿元，对应当前股价的PE分别为12、10、9倍。因此，分析师维持“增持”评级，认为在正确的政策执行与外销稳健增长背景下，公司未来具备一定盈利修复的潜力。

风险提示

投资者需关注潜在的风险，主要包括国际贸易政策的变化、以及全球化竞争加剧的可能性，这些因素可能对未来业绩产生负面影响。

总结

在宏观环境变化和汇率压力的背景下，新宝股份的外销增长是支撑营收的主要动力，但较低的毛利率和较高的财务费用制约了净利润的扩大。尽管盈利预测仍维持合理增长预期，但公司需在成本控制与汇率风险应对方面持续优化，方可实现稳健增长。