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鼎通科技（688668）公司快评总结

核心内容

鼎通科技是一家专注于连接器组件和精密模具制造的公司，长期深耕于通信和汽车领域，具备模具设计与精密制造的核心技术优势。公司2021年前三季度实现营业收入4.12亿元，同比增长52.8%；归母净利润0.9亿元，同比增长59.4%。公司当前处于高速成长期，盈利能力高于行业平均水平，且通过股权激励计划和募投项目，进一步强化了增长信心与产能扩张能力。

主要观点

• 深耕连接器组件，布局新能源车新品类
  公司在通信和汽车领域均布局有核心产品，作为二级供应商受益于下游市场整体需求增长。同时，公司正积极布局新能源汽车领域，作为一级供应商有望受益于新能源赛道的快速增长。

• 盈利能力领先行业
  公司毛利率和净利率均高于行业平均水平，2021年前三季度毛利率为35.3%，净利率维持在20%以上。尽管受到原材料成本上涨的影响，公司仍凭借精密制造能力保持盈利优势。

• 技术优势突出，募投项目解决产能瓶颈
  公司具备高精密度模具设计和制造能力，涵盖冲压、注塑、自动化加工等多个环节。通过募投项目，公司新增330万件/年高速通讯连接器和2124万件/年汽车连接器产能，实现产能瓶颈突破。

• 新能源汽车市场前景广阔
  随着新能源汽车渗透率的持续提升，公司新能源汽车连接器产品需求增长显著。预计2025年国内新能源汽车高压连接器市场规模将突破百亿元。

• 投资建议
  公司预计2021-2023年收入分别为5.2亿元、7.3亿元、9.9亿元，归母净利润分别为1.1亿元、1.7亿元、2.3亿元，对应PE分别为42倍、28倍、21倍，估值偏低，首次覆盖，给予“买入”评级。

关键信息

产品布局

• 通讯连接器组件：包括精密结构件、壳体CAGE等，应用于通信基站、服务器、交换机等设备。
• 汽车连接器组件：主要应用于家用汽车电子控制系统，拓展至新能源汽车电控系统。
• 精密模具：为连接器厂商提供定制化模具，具备高精度和高难度加工能力。
• 模具零件：用于通讯和汽车连接器的批量生产，具备高精密度设计开发和加工能力。

客户情况

• 通信连接器客户：包括安费诺、莫仕、中航光电等，最终配套供应华为、中兴通讯、爱立信、三星等。
• 汽车连接器客户：包括哈尔巴克、莫仕、泰科电子等，产品应用于大众、宝马、吉利、北汽等汽车品牌。
• 新能源汽车客户：包括比亚迪、菲尼克斯等终端车厂及PACK厂，公司作为一级供应商参与新能源车产业链。

管理层与技术团队

• 公司管理层经验丰富，核心团队长期稳定，董事长王成海技术出身，具备丰富的模具设计及精密制造经验。
• 公司研发支出持续增长，主要在研项目包括CAGE组装、新能源汽车刹车系统集成控制连接器等，支持公司在通信和新能源汽车领域的布局。

财务表现

• 收入增长：2020年营收3.6亿元，同比增长54.6%；2021年前三季度营收4.12亿元，同比增长52.8%。
• 净利润增长：2020年归母净利润0.7亿元，同比增长34.8%；2021年前三季度归母净利润0.9亿元，同比增长59.4%。
• 盈利能力：毛利率高于行业，净利率稳定在20%以上，受益于公司核心技术优势。

估值与投资评级

• 公司2021年~2023年PE分别为42倍、28倍、21倍，估值偏低。
• 首次覆盖，给予“买入”评级，预计未来三年公司收入与净利润将持续增长，受益于通信和新能源汽车市场。

风险提示

1. 新能源汽车渗透率不及预期；
2. 新产品研发及业务拓展不及预期；
3. 市场竞争加剧。

附表：财务预测与估值

总结

鼎通科技凭借在连接器组件和精密模具领域的核心技术优势，持续受益于通信和新能源汽车市场的增长。公司业绩快速增长，盈利能力高于行业，募投项目有效缓解产能瓶颈，未来增长潜力充足。首次覆盖，给予“买入”投资评级，预计公司未来三年收入与净利润将保持良好增长态势。