20220112-国信证券-鼎通科技-688668.SH-21年业绩预告点评_业绩符合预期_连接器行业景气度高企_7页_675kb

鼎通科技(688668) 2021年业绩预告点评总结

核心内容

鼎通科技（688668）2021年业绩预告显示，公司实现营业收入5.68亿元，同比增长58.85%；实现归母净利润1.09亿元，同比增长50.23%；实现扣非归母净利润0.99亿元，同比增长49.00%。业绩表现符合市场预期。

主要观点

• 业绩实现快速增长：公司2021年第四季度营业收入和归母净利润分别同比增长77.6%和23.8%，展现出强劲的增长势头。
• 产品结构优化与市场拓展：公司在通讯连接器组件和汽车连接器领域均取得进展。通讯连接器受益于5G基站建设及云基建需求增长；汽车连接器方面，公司转型为Tier1供应商，已与比亚迪、菲尼克斯电气、南都动力、蜂巢能源等企业建立合作。
• 产能提升：公司募投项目河南鼎润部分厂房已建成并逐步安装设备，预计2022年整体产能将有较大提升空间。
• 盈利预测与估值：维持2021-2023年净利润预测分别为1.1/1.7/2.3亿元，对应PE分别为51/33/24倍。公司估值低于行业平均水平，具有合理性。
• 费用率优化：公司费用率稳中有降，费用管控能力持续提升。
• 毛利率与净利率小幅下滑：由于原材料价格上涨及产品结构调整，公司毛利率和净利率有所下降。

关键信息

股票数据

• 总股本/流通：85/32百万股
• 总市值/流通：5,684/2,123百万元
• 上证综指/深圳成指：3,567/14,223
• 12个月最高/最低价：81.00/24.11元

财务指标分析

• 营业收入：2019-2021年分别为231、358、568百万元，同比增长分别为13.0%、54.6%、58.8%。
• 净利润：2019-2021年分别为54、73、109百万元，同比增长分别为18.0%、34.8%、49.9%。
• 每股收益：2020年为0.85元，2021年预计为1.28元，2022年预计为2.01元，2023年预计为2.74元。
• 毛利率：2019年为37%，2021年预计为37%，2022年预计为36%，2023年预计为34%。
• EBIT Margin：2019年为33.9%，2021年预计为19.7%，2022年预计为21.0%，2023年预计为19.4%。
• ROE：2019年为19.1%，2020年为9.9%，2021年预计为13.0%，2022年预计为17.1%，2023年预计为19.0%。
• 市盈率（PE）：2020年为77.0，2021年预计为51.3，2022年预计为32.7，2023年预计为24.0。
• 市净率（PB）：2020年为7.63，2021年预计为6.67，2022年预计为5.58，2023年预计为4.56。
• EV/EBITDA：2020年为46.7，2021年预计为41.4，2022年预计为26.7，2023年预计为20.1。

可比公司估值比较

• 中航光电：PE（2021E）为51.3，PB为8.5，总市值为941亿元。
• 航天电器：PE（2021E）为51.9，PB为6.0，总市值为311亿元。
• 电连技术：PE（2021E）为50.0，PB为5.4，总市值为204亿元。
• 瑞可达：PE（2021E）为114.3，PB为13.7，总市值为131亿元。
• 行业平均：PE（2021E）为64.9，PB为8.4。

投资评级

• 股票投资评级：维持“买入”评级。
• 行业投资评级：未提及。

风险提示

1. 新能源车渗透率不及预期；
2. 公司新产品研发及业务拓展不及预期；
3. 市场竞争加剧。

独立性声明

分析师所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于职业理解，力求客观、公正，结论不受任何第三方影响。

分析师承诺

分析师保证报告所含信息及分析结论客观、公正，不构成对任何个人的投资建议，亦不承担因此引发的任何法律责任。

附表：财务预测与估值

资产负债表（单位：百万元）

利润表（单位：百万元）

关键财务与估值指标

现金流量表（单位：百万元）

总结

鼎通科技在2021年实现了营业收入和净利润的双增长，展现出良好的市场表现和增长潜力。公司积极布局通讯连接器和新能源汽车连接器市场，受益于行业红利。虽然毛利率和净利率有所下降，但费用率持续优化，经营活动现金流表现良好。公司估值合理，低于行业平均水平，具备投资价值。分析师维持“买入”评级，但需关注新能源车渗透率、新产品研发及市场竞争等风险因素。