20201019-克而瑞证券-房地产行业1-9月统计局数据点评_销售投资稳步恢复_土地市场热度延续_5页_772kb

房地产行业2020年1-9月总结

核心内容

2020年1-9月，中国房地产行业在疫情逐渐缓解的背景下，销售和投资逐步恢复，但整体仍面临一定的压力。行业数据表明，房地产开发投资和销售面积呈现不同程度的回暖，而土地市场则表现出结构性差异，部分城市土地热度上升，但整体投资趋于理性。

主要观点

1. 销售市场恢复

• 全国商品房销售面积：1-9月同比下降1.8%，但降幅较1-8月收窄1.5PCT，显示市场持续恢复。
• 全国商品房销售额：1-9月同比增长3.7%，增幅较1-8月走阔2.1PCT，表明销售回暖。
• 9月单月表现：销售面积及金额同比分别增长7.3%和16.0%，显示市场在“金九”期间表现良好。
• 区域差异：东部地区销售增速领跑全国，而东北、中部、西部地区则分别下降8.9%、7.0%和1.0%。

2. 房地产投资稳健增长

• 全国房地产开发投资额：1-9月同比增长5.6%，较8月增速提升1.0PCT，显示投资持续回暖。
• 9月单月投资：同比增长12.0%，较8月微增0.2PCT，表明三季度投资反弹势头有所放缓。
• 未来趋势：受融资监管新措施影响，预计房地产投资增速将趋于平稳。

3. 土地市场热度延续

• 土地购置面积：1-9月同比下降2.9%，降幅较1-8月走宽0.5PCT，显示房企对土地投资趋于谨慎。
• 9月单月土地购置面积：同比下降4.8%，但较8月微升2.8PCT。
• 土地成交均价：9月单月土地成交价款同比增长23.0%，增速提升15.0PCT，主要受土地供应结构变化和城市、板块分化影响。
• 区域溢价：一线、二线、三四线土地溢价率分别为4.1%、10.7%和22.5%，环比分别下降10.0PCT、3.1PCT和上升3.4PCT。
• 未来趋势：受融资新规预期影响，四季度土地市场可能短期转冷，但不排除年末出现小窗口期。

4. 新开工与竣工情况

• 新开工面积：1-9月同比下降3.4%，降幅收窄0.2PCT，显示开工持续修复。
• 9月新开工面积：同比下降1.9%，增速较8月下跌4.4PCT，主要因融资端增速边际下滑。
• 竣工面积：1-9月同比下降11.6%，降幅较1-8月走阔0.8PCT；9月单月同比下降17.7%，降幅较8月走宽7.8PCT。
• 原因分析：房企受融资监管预期和销售回款压力影响，现金流紧张，存在延长工期以缓解资金压力的动力；同时2019年同期竣工面积高基数也影响了今年9月的同比表现。

5. 开发企业到位资金改善

• 到位资金：1-9月同比增长4.4%，增长扩大1.4PCT，显示流动性充裕。
• 资金来源：国内贷款同比增长4.0%；利用外资同比下降9.2%；自筹资金同比增长5.9%；定金及预收款同比增长2.9%；个人按揭贷款同比增长9.5%。
• 未来趋势：受融资新规、境外融资环境趋紧和年末银行贷款额度下降影响，自筹资金和个人按揭贷款增速较快。

关键信息

• 投资建议：推荐财务稳健、业务布局良好的优质房企，如【金地集团】【龙湖集团】【万科A】【旭辉控股集团】；同时推荐布局合理、稳步扩张的中等规模房企，如【弘阳地产】【中骏集团控股】【美的置业】；以及大湾区旧改资源充沛的标的，如【龙光集团】【中国奥园】。
• 风险提示：新冠疫情扩散超预期、行业销售波动、政策调控超预期。

图表数据来源

• 图1：房地产开发投资累计完成额
• 图2：房屋累计新开工面积
• 图3：商品房累计销售面积
• 图4：商品房累计销售金额
• 图5：各区域商品房累计销售面积
• 图6：各区域商品房累计销售金额
• 图7：累计购置土地面积
• 图8：累计土地成交价款
• 图9：房地产累计开发资金来源
• 图10：累计房屋竣工面积
• 图11：开发资金累计同比
• 图12：开发资金当月同比

评级指南

• 推荐：行业基本面向好，行业指数将跑赢基准指数，10%以上。
• 中性：行业基本面稳定，行业指数跟随基准指数，-10%到10%之间。
• 回避：行业基本面向淡，行业指数将跑输基准指数，10%以上。

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