20220814-国信证券-汽车半导体8月专题_三化_打开汽车MCU增量空间_国产替代迎新机遇_17页_1mb

报告摘要

汽车半导体8月专题总结

核心内容

汽车MCU（微控制单元）作为汽车电子系统的关键节点控制芯片，广泛应用于动力总成、ADAS（高级驾驶辅助系统）、网络互连、底盘安全、信息娱乐及车身电子六大功能域。随着汽车电动化、智能化、网联化（“三化”）的推进，MCU的用量和单价均显著提升，新能源车MCU用量达300颗左右，较传统燃油车的70颗大幅增加。

主要观点

新能源车销量增长：2022年7月新能源汽车销量继续维持高位，比亚迪以16.3万辆领跑，新势力品牌如哪吒、零跑、小鹏也实现显著增长。乘联会预计2022年新能源乘用车销量将达600万辆，总体新能源车销量预计达650万辆。
MCU市场需求增长：2021年全球汽车MCU市场规模达76.7亿美元，同比增长28%。预计2026年将增长至130.4亿美元，复合增长率（CAGR）为11.2%，远高于MCU行业平均增速（6.7%）。其中，电驱系统和ADAS系统MCU市场增速分别为22.2%和19.5%，成为主要增量来源。
MCU市场结构变化：32位MCU在汽车MCU市场中占据主导地位，2021年销售额占比达71%。由于其处理能力和功能的提升，未来32位MCU的增长速度将高于8位和16位MCU。预计2025年中国汽车MCU市场规模将达到33亿美元。
国产替代机遇显现：随着中国新能源汽车市场的发展，本土MCU厂商迎来重要发展机遇。2022年1-6月，新能源乘用车功率模块国产化率已超47%，比亚迪半导体、斯达半导、中车时代电气等本土厂商市场份额快速提升。未来有望逐步拓展至更高功能安全领域。
市场壁垒与标准要求：汽车MCU需满足AEC-Q100、ISO26262、IAFT16949等车规标准，要求芯片具备高温、高湿、高压环境下的长期稳定性和安全性。由于高技术门槛和认证流程复杂，全球市场由美日欧企业主导，CR6集中度达97%。
投资建议：在“三化”趋势下，推荐关注积极布局汽车MCU的本土企业，包括兆易创新、峰昭科技、北京君正、韦尔股份等。同时，产业链相关公司如国芯科技、中颖电子、BYD半导、芯旺微、云途半导体等亦值得关注。

关键信息

MCU应用领域：动力总成、ADAS、网络互连、底盘安全、信息娱乐、车身电子。
MCU增长驱动：电驱系统和ADAS系统成为主要增量领域，分别占2026年汽车MCU市场金额的25%和15%。
MCU性能差异：8位MCU用于低阶控制，16位用于动力传动系统，32位用于高端控制，单价差异显著。
国产替代进展：2022年1-6月，中国新能源乘用车电机电控搭载量同比增长129.3%，OBC装机量同比增长110.3%。
MCU技术架构：ARM架构在车载娱乐和ADAS系统中占据主导地位，PowerPC和自研架构在发动机控制和安全功能领域具备竞争力。
行业预测：2025年中国汽车MCU市场规模有望达33亿美元，国产替代空间巨大。

重点公司盈利预测及投资评级

公司代码	公司名称	投资评级	昨收盘（元）	总市值（亿元）	2022E EPS	2023E EPS	2022E PE	2023E PE
603986	兆易创新	买入	126.70	846	4.65	5.96	27.3	21.3
688279	峰昭科技	买入	79.25	73	2.00	2.72	39.6	29.2
300223	北京君正	买入	91.98	443	2.72	3.50	33.8	26.3
603501	韦尔股份	买入	111.92	1325	4.93	6.17	22.7	18.1
600745	闻泰科技	买入	72.49	903	3.39	4.42	21.4	16.4
301099	雅创电子	增持	91.21	73	2.24	3.19	40.8	28.6

风险提示

新能源汽车需求不及预期
国产MCU严重导入不及预期

图表目录摘要

图1：2019-2022年全国新能源汽车产销量情况
图2：全国新能源汽车市场销量（按动力）
图3：全国乘用车新能源汽车市场情况（按车型）
图4：MCU在汽车中的应用
图5：全球汽车MCU市场规模及预测
图6：英飞凌32-bit TriCore AURIX-TC2XX架构图
图7：ISO 16262 ASIL等级
图8：32位汽车MCU占据主导
图9：汽车MCU内核架构多元
图10：汽车电子两条主线：能量流与数据流
图11：MCU在主逆变器中的应用
图12：MCU在HV-LV DC-DC转换器中的应用
图13：车载雷达ECU参考设计方案
图14：ADAS ECU参考设计方案
图15：车用微控制器市场规模变化
图16：32位MCU市场增长快于8位和16位MCU
图17：2021年全球MCU市场格局
图18：2021年全球汽车MCU市场格局
图19：中国汽车产量及新能源汽车产销量迅速增长
图20：中国车规MCU市场规模及预测

行业动态

2022年1-6月新能源乘用车电机搭载量达231.8万套，同比增长129.3%。
OBC装机量达208万套，同比增长110.3%。
比亚迪半导体、斯达半导、中车时代电气在功率模块市场占据主要份额，合计国产化率超47%。
ADAS系统渗透率预计2030年达49%，2041年达81%，2050年达95%。

国产MCU企业布局情况

证券代码	厂商	8位	32位	应用领域
603986.SH	兆易创新		✓	车身电子
688262.SH	国芯科技	✓	✓	发动机控制、车身控制、安全功能
688279.SH	峰昭科技	✓		车载BLDC电机控制
002405.SZ	四维图新		✓	车灯、空调、雨刷、门锁等车身电子
688595.SH	芯海科技		✓	车窗控制、雨刷控制、车灯控制等
未上市	比亚迪半导体	✓	✓	车灯、BLDC电机控制、传感器检测等
未上市	云途半导体		✓	通用电机、电动尾门、BCM、VCU等控制
未上市	芯旺微	✓	✓	照明、空调面板、车窗控制等
未上市	芯驰科技		✓	线控底盘、制动控制、BMS、ADAS等