20220814-天风证券-中颖电子-300327.SZ-22H1符合预期全年稳增长_车规MCU新品蓄势待发_3页_728kb

报告摘要

中颖电子在2022年上半年实现了营业收入和净利润的显著增长，符合市场预期。公司持续优化产品结构，推动国产替代，并积极拓展海外市场，同时加大研发投入，推动新品开发。

业绩表现：2022年上半年公司实现营业收入9.02亿元，同比增长31.50%；归母净利润2.55亿元，同比增长67.12%；扣非净利润2.33亿元，同比增长62.58%。
毛利率提升：公司毛利率达到48.08%，同比增加3.24个百分点，主要得益于产品组合优化和销售单价稳定。
产品线增长：变频电机控制及锂电池管理芯片增长较快，公司作为国内知名的智能家电MCU供应商，正受到大客户引进MCU进行替代的推动。
AMOLED驱动芯片：受益于AMOLED屏在手机领域的渗透率提升及翻新机市场扩容，公司AMOLED显示驱动芯片销售有望下半年增长。
研发投入：上半年研发费用同比增长22.37%，达1.52亿元，占营收16.88%。研发人员占比提高至81.45%，公司累计获得118项授权专利，其中116项为发明专利。
新品计划：公司预计下半年推出首颗车规级MCU，第四季度进行市场推广；同时计划推出120MHz的AMOLED芯片并进行品牌手机厂验证；年底前完成首颗工规级WiFi/BLE Combo芯片的开发。
上游产能改善：2022年上半年上游晶圆代工产能紧张状况有所缓解，有助于公司降低生产成本，提升产能。
市场拓展：公司坚持高品质、差异化的产品策略，持续扩大进口替代，并积极进军海外市场。

项目	2020	2021	2022E	2023E	2024E
营业收入	1,012.26	1,493.91	2,022.10	2,591.76	3,253.71
净利润	209.41	370.65	504.48	651.95	806.42
毛利率	40.55%	47.43%	47.77%	46.35%	45.30%
净利率	20.69%	24.81%	24.95%	25.15%	24.78%
ROE	19.76%	28.23%	31.60%	34.45%	35.27%
市盈率(P/E)	75.69	42.76	31.42	24.31	19.65
市净率(P/B)	14.96	12.07	9.93	8.37	6.93
市销率(P/S)	15.66	10.61	7.84	6.12	4.87
EV/EBITDA	21.34	29.74	26.57	20.29	16.44

项目	2020	2021	2022E	2023E	2024E
A股总股本(百万股)	342.04	342.04	342.04	342.04	342.04
流通A股股本(百万股)	337.78	337.78	337.78	337.78	337.78
A股总市值(百万元)	15,850.10	15,850.10	15,850.10	15,850.10	15,850.10
流通A股市值(百万元)	15,652.93	15,652.93	15,652.93	15,652.93	15,652.93
每股净资产(元)	4.16	4.16	4.16	4.16	4.16
资产负债率(%)	22.31	22.31	22.31	22.31	22.31
一年内最高/最低(元)	82.28/42.32	82.28/42.32	82.28/42.32	82.28/42.32	82.28/42.32

项目	2020	2021	2022E	2023E	2024E
营业收入增长率(%)	21.35%	47.58%	35.36%	28.17%	25.54%
归属母公司净利润增长率(%)	10.61%	77.00%	36.11%	29.23%	23.69%
每股收益(EPS)	0.61	1.08	1.47	1.91	2.36