20210131-兴业证券-海外TMT周报_行业聚焦_苹果业绩超预期；京东数科升级为京东科技；AMD服务器芯片营收表现强劲_25页_2mb

报告摘要

证券研究报告总结

核心内容概览

本报告主要聚焦于科技与互联网行业，分析了2021年1月25日至29日的市场动态及投资建议。整体推荐评级为“推荐（维持）”，重点关注了电子、互联网和通信三大板块的表现及未来趋势。

主要观点

电子行业

海外复苏与新兴场景驱动：全球半导体行业景气度贯穿全年，主要受存储和光电子需求带动，预计2020-2021年增长5%和8%。新能源车、5G、数据中心等新兴领域推动芯片需求。
代工厂产能紧张与涨价预期：联电、中芯国际、华虹半导体等代工厂产能利用率高，预计春节后将再次涨价约10%-15%。台积电资本开支大幅提升，显示行业需求强劲。
国产替代加速：大基金一期进入回收期，推动国内半导体企业成长，估值处于低位，具备修复空间。
投资建议：关注上游设备及晶圆代工厂，如ASMPT、华虹半导体、中芯国际。在台股推荐台积电、联电及世界先进；在美股推荐ASML、美光科技和英伟达。

互联网行业

京东科技整合：京东数科、京东云及AI事业部整合为京东科技，强化集团技术服务输出能力，有望成为新的增长点。
苹果业绩超预期：四季度营收达1114亿美元，同比增长21%，服务收入创新高，带动产业链情绪。
AMD服务器芯片表现强劲：2020年四季度营收增长53%，服务器及半定制芯片推动业绩超指引，预计2021年增长37%。
德州仪器业务复苏：模拟业务增长22%，汽车与个人电子产品需求回暖，公司预计2021年一季度收入增长16%。
投资建议：关注美团（社区团购与外卖需求提升）、腾讯（视频号与直播用户增长）、小米（线下渠道与海外增长）、华虹半导体（功率器件需求回升）。

通信行业

IDC需求回暖：上游服务器芯片厂商及下游云厂商营收增长显著，带动IDC市场回暖。英特尔10nm芯片扩产进一步提升行业景气。
行业数据与趋势：微软Azure云收入增长50%，推动智能云业务发展，显示云基础设施持续高增长。

关键信息

重点公司表现

港股：
- 小米集团-W：市值7,355亿港元，周跌2.0%，PE为46.22，PS为2.79。
- 舜宇光学科技：市值2,240亿港元，周跌5.6%，PE为47.48，PS为4.97。
- 华虹半导体：市值607亿港元，周跌11.0%，PE为95.45，PS为8.50。
- 联想集团：市值1,099亿港元，周跌1.5%，PE为17.22，PS为0.27。
美股：
- 英特尔：市值2,255亿美元，周跌2.0%，PE为10.79，PS为2.90。
- AMD：市值1,037亿美元，周跌7.7%，PE为41.66，PS为10.63。
- 英伟达：市值3,216亿美元，周跌5.3%，PE为84.06，PS为21.77。
台股：
- 台积电：市值5,463亿美元，周跌8.9%，PE为29.59，PS为11.44。
- 联发科：市值496亿美元，周跌4.6%，PE为60.41，PS为5.65。
- 日月光：市值142亿美元，周跌12.4%，PE为16.50，PS为0.90。

行业数据

半导体行业：2020年11月销售额达394亿美元，同比增长7.5%。预计2021年增长8%，主要由存储（+13%）和光电子（+10%）推动。
IDC市场：全球前20公司2020年第三季度资本支出增长28%，显示需求回暖。
智能手机出货量：2020年第四季度全球智能手机出货量数据更新，小米、苹果等品牌表现突出。
光学行业：舜宇光学科技、瑞声科技等公司受苹果产业链带动，业绩增长。

风险提示

宏观经济下行：可能对科技行业造成压力。
5G建设不及预期：影响半导体及通信行业需求。
国际情势波及供求：中美贸易冲突、国际供应链问题可能影响市场。
终端需求不及预期：如汽车、PC等市场增长不如预期。
行业竞争加剧：处理器行业竞争可能影响利润空间。

投资建议汇总

行业	推荐公司/领域
电子	ASMPT、华虹半导体、中芯国际
互联网	美团、腾讯、小米、京东科技
通信	AMD、英伟达、台积电、微软Azure

行业动态

苹果：业绩超预期，大中华区收入增长57%，服务收入创新高。
AMD：PC与服务器需求强劲，一季度指引乐观。
德州仪器：模拟业务增长，汽车市场复苏带动需求。
台积电：被要求协助缓解汽车芯片短缺问题，预计获得18台极紫外光刻机。
三星：计划在德州建厂，生产3nm芯片，缩小与台积电差距。
芯片涨价：瑞声科技、瑞萨、恩智浦等因需求增长考虑涨价。
环球晶圆：提高对Siltronic的收购价，显示行业整合趋势。

图表说明

图表1：海外TMT分板块估值跟踪表，显示各板块PE、PS、PCF、PB等指标。
图表2：港股通持仓情况，反映市场对各板块的偏好。
图表3：海外TMT分板块卖空情况，显示市场情绪变化。

总结

本报告指出，科技与互联网行业在2021年1月初展现出较强的景气度与增长潜力。苹果、AMD等公司的强劲业绩提振了市场信心，而半导体行业在海外复苏与国产替代的双重推动下持续增长。同时，芯片短缺问题对汽车、通信等行业造成影响，促使价格上涨。投资者应重点关注上游设备及晶圆代工厂、互联网科技龙头以及受益于新能源车和数据中心建设的半导体企业。风险方面，需警惕宏观经济波动、5G发展及国际形势变化对行业的影响。

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