20260627-华鑫证券-计算机行业点评报告_业绩增长强劲_服务器CPU业务潜力较大_4页_314kb

ARM（ARM.0）：业绩增长强劲，服务器CPU业务潜力较大

核心内容概述

本报告分析了ARM公司2026年第一季度的业绩表现及未来在Agentic AI和自研芯片领域的增长潜力。整体来看，ARM在多个业务领域实现了显著增长，特别是在数据中心领域，其业务发展和市场机遇备受关注。

主要观点

• 业绩表现强劲：2026年第一季度，ARM公司总收入达到14.9亿美元，同比增长20%，创历史新高；Royalty收入为6.7亿美元，同比增长11%；Licensing收入为8.2亿美元，同比增长29%；调整后净利润为6.4亿美元。
• 数据中心业务增速突出：公司Royalty收入中，数据中心部分同比增长翻倍，显示出其在这一领域的强劲增长势头。
• Agentic AI带来新机遇：Agentic AI正在重构数据中心基础设施，推动CPU在节点管理、数据控制、记忆存储、安全和工作负载协调等任务中的需求增长。预计到2030年，每GW数据中心的CPU配置将提升至当前的4倍，带动一个超过1000亿美元的市场机遇。
• 自研芯片业务前景广阔：ARM自研AGI CPU业务需求强劲，27-28财年可见需求已超20亿美元，远高于最初预期的10亿美元。长期目标是2031财年实现150亿美元收入，成为公司第二增长曲线。
• 行业相对表现：计算机行业在近1个月、3个月和12个月内的表现分别为-10.5%、-9.5%和-6.8%，明显弱于沪深300指数（分别为-0.8%、8.1%和24.1%）。

关键信息

业务增长亮点

• 总收入：14.9亿美元，同比增长20%，创历史新高。
• Royalty收入：6.7亿美元，同比增长11%。
• Licensing收入：8.2亿美元，同比增长29%。
• 调整后净利润：6.4亿美元。

Agentic AI对数据中心的影响

• 需求变化：AI推理工作负载从对话式查询转向持续、Agent驱动的工作负载。
• CPU需求提升：每GW数据中心的CPU配置预计提升至当前4倍。
• 市场潜力：2030年可能形成超过1000亿美元的市场机遇。

合作伙伴与市场布局

• 客户支持：ARM的计算平台已被AWS、博通、谷歌、Marvell、微软、英伟达等顶尖客户采用。
• 生态完善：在数据中心服务器领域的应用生态已逐步完善，获得多家行业巨头的支持。

投资建议

• 关注点：ARM在数据中心领域的成长机遇及自研芯片业务的进展。
• 行业前景：随着Agentic AI的普及，算力基础设施需求将大幅上升，ARM具备领先优势。

风险提示

1. AI技术投入与成本控制压力
2. 市场竞争加剧
3. 用户增长可持续性挑战
4. 汇率波动与国际化风险

投资评级说明

• 股票投资评级：

  • 1：买入（预测个股相对同期证券市场代表性指数涨幅 >20%）
  • 2：增持（预测个股相对同期证券市场代表性指数涨幅 10%—20%）
  • 3：中性（预测个股相对同期证券市场代表性指数涨幅 -10%—10%）
  • 4：卖出（预测个股相对同期证券市场代表性指数涨幅 < -10%）

• 行业投资评级：

  • 1：推荐（预测行业指数相对同期证券市场代表性指数涨幅 >10%）
  • 2：中性（预测行业指数相对同期证券市场代表性指数涨幅 -10%—10%）
  • 3：回避（预测行业指数相对同期证券市场代表性指数涨幅 < -10%）

研究团队介绍

• 谢孟津：伦敦政治经济学院硕士，2023年加入华鑫证券。
• 费强：曼彻斯特大学硕士，2023年加入华鑫证券研究所。
• 陈明璋：清华大学理学和工商管理学士，阿尔伯塔大学博士后，2025年加入华鑫证券，研究方向为AI模型应用和算力硬件。

免责条款

本报告由华鑫证券制作，仅供其客户使用。报告内容基于公开资料，力求准确可靠，但不保证其准确性与完整性。报告中的信息、意见、预测仅为初发时的判断，可能随时调整。未经授权，任何机构和个人不得以任何形式刊载、翻版、复制、发布、转发或引用本报告内容。