> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # ARM（ARM.0）：业绩增长强劲，服务器CPU业务潜力较大 ## 核心内容概述 本报告分析了ARM公司2026年第一季度的业绩表现及未来在Agentic AI和自研芯片领域的增长潜力。整体来看，ARM在多个业务领域实现了显著增长，特别是在数据中心领域，其业务发展和市场机遇备受关注。 ## 主要观点 - **业绩表现强劲**：2026年第一季度，ARM公司总收入达到14.9亿美元，同比增长20%，创历史新高；Royalty收入为6.7亿美元，同比增长11%；Licensing收入为8.2亿美元，同比增长29%；调整后净利润为6.4亿美元。 - **数据中心业务增速突出**：公司Royalty收入中，数据中心部分同比增长翻倍，显示出其在这一领域的强劲增长势头。 - **Agentic AI带来新机遇**：Agentic AI正在重构数据中心基础设施，推动CPU在节点管理、数据控制、记忆存储、安全和工作负载协调等任务中的需求增长。预计到2030年，每GW数据中心的CPU配置将提升至当前的4倍，带动一个超过1000亿美元的市场机遇。 - **自研芯片业务前景广阔**：ARM自研AGI CPU业务需求强劲，27-28财年可见需求已超20亿美元，远高于最初预期的10亿美元。长期目标是2031财年实现150亿美元收入，成为公司第二增长曲线。 - **行业相对表现**：计算机行业在近1个月、3个月和12个月内的表现分别为-10.5%、-9.5%和-6.8%，明显弱于沪深300指数（分别为-0.8%、8.1%和24.1%）。 ## 关键信息 ### 业务增长亮点 - **总收入**：14.9亿美元，同比增长20%，创历史新高。 - **Royalty收入**：6.7亿美元，同比增长11%。 - **Licensing收入**：8.2亿美元，同比增长29%。 - **调整后净利润**：6.4亿美元。 ### Agentic AI对数据中心的影响 - **需求变化**：AI推理工作负载从对话式查询转向持续、Agent驱动的工作负载。 - **CPU需求提升**：每GW数据中心的CPU配置预计提升至当前4倍。 - **市场潜力**：2030年可能形成超过1000亿美元的市场机遇。 ### 合作伙伴与市场布局 - **客户支持**：ARM的计算平台已被AWS、博通、谷歌、Marvell、微软、英伟达等顶尖客户采用。 - **生态完善**：在数据中心服务器领域的应用生态已逐步完善，获得多家行业巨头的支持。 ### 投资建议 - **关注点**：ARM在数据中心领域的成长机遇及自研芯片业务的进展。 - **行业前景**：随着Agentic AI的普及，算力基础设施需求将大幅上升，ARM具备领先优势。 ## 风险提示 1. AI技术投入与成本控制压力 2. 市场竞争加剧 3. 用户增长可持续性挑战 4. 汇率波动与国际化风险 ## 投资评级说明 - **股票投资评级**： - 1：买入（预测个股相对同期证券市场代表性指数涨幅 >20%） - 2：增持（预测个股相对同期证券市场代表性指数涨幅 10%—20%） - 3：中性（预测个股相对同期证券市场代表性指数涨幅 -10%—10%） - 4：卖出（预测个股相对同期证券市场代表性指数涨幅 < -10%） - **行业投资评级**： - 1：推荐（预测行业指数相对同期证券市场代表性指数涨幅 >10%） - 2：中性（预测行业指数相对同期证券市场代表性指数涨幅 -10%—10%） - 3：回避（预测行业指数相对同期证券市场代表性指数涨幅 < -10%） ## 研究团队介绍 - **谢孟津**：伦敦政治经济学院硕士，2023年加入华鑫证券。 - **费强**：曼彻斯特大学硕士，2023年加入华鑫证券研究所。 - **陈明璋**：清华大学理学和工商管理学士，阿尔伯塔大学博士后，2025年加入华鑫证券，研究方向为AI模型应用和算力硬件。 ## 免责条款 本报告由华鑫证券制作，仅供其客户使用。报告内容基于公开资料，力求准确可靠，但不保证其准确性与完整性。报告中的信息、意见、预测仅为初发时的判断，可能随时调整。未经授权，任何机构和个人不得以任何形式刊载、翻版、复制、发布、转发或引用本报告内容。