> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 合肥高科 (920718.BJ) 总结 ## 核心内容概述 合肥高科（920718.BJ）是一家专注于家电零部件制造的企业，2026年4月27日发布投资评级为“增持”，并持续推进业务多元化布局，拓展至服务器和汽车领域。公司近年来在研发方面投入显著，多项新产品进入小批试制阶段，显示出其在新领域的探索能力。 ## 主要观点 - **业绩表现**：2025年公司实现营业收入11.43亿元，同比下降4.54%；归母净利润3901.29万元，同比下降48.83%。主要受募投项目投产导致折旧增加的影响，公司盈利预测有所下调。 - **盈利预测**：公司预计2026-2028年归母净利润分别为0.43/0.49/0.54亿元，EPS分别为0.47/0.54/0.59元。当前股价对应P/E分别为27.2/23.7/21.7倍。 - **业务拓展**：公司于2025年组建滑轨事业部，重点布局服务器、汽车和商用冰箱领域。研发费用持续增加，专利总数增至43项，发明专利达9项。 - **市场环境**：2026年家电补贴政策聚焦高效能、智能化产品，推动市场向高端化发展，利好公司产品结构优化。 - **财务状况**：公司资产负债率稳定在38%左右，流动比率和速动比率有所下降，但总体保持合理水平。现金净增加额在2025年为13亿元，2026年预计为-80亿元，显示公司投资活动较为活跃。 ## 关键信息 ### 股票基本信息 - **当前股价**：12.87元 - **一年最高最低**：26.68元 / 12.27元 - **总市值**：11.67亿元 - **流通市值**：5.55亿元 - **总股本**：0.91亿股 - **流通股本**：0.43亿股 - **近3个月换手率**：60.4% ### 财务摘要（单位：亿元） | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------|------| | 营业收入 | 11.98 | 11.43 | 12.45 | 13.90 | 16.17 | | 归母净利润 | 7.6 | 3.9 | 4.3 | 4.9 | 5.4 | | EPS（摊薄） | 0.84 | 0.43 | 0.47 | 0.54 | 0.59 | | P/E | 15.3 | 29.9 | 27.2 | 23.7 | 21.7 | | P/B | 2.1 | 2.0 | 1.9 | 1.7 | 1.6 | ### 营业利润与成本结构 | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------|------| | 营业利润 | 8.7 | 4.6 | 5.0 | 5.7 | 6.2 | | 营业成本 | 10.48 | 10.28 | 11.13 | 12.43 | 14.49 | | 毛利率 | 12.5% | 10.1% | 10.6% | 10.6% | 10.4% | | 净利率 | 6.4% | 3.4% | 3.5% | 3.5% | 3.3% | | ROE | 13.6% | 6.7% | 6.9% | 7.4% | 7.5% | ### 现金流情况 | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------|------| | 经营活动现金流 | 8.4 | 10.1 | -5.7 | 26.2 | -8.2 | | 投资活动现金流 | -14.9 | -6.7 | -3.1 | -3.5 | -6.3 | | 筹资活动现金流 | -0.8 | -2.0 | 7.0 | -1.2 | -0.8 | | 现金净增加额 | -7.3 | 1.3 | -8.0 | 21.4 | -15.4 | ### 营运能力指标 | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------|------| | 总资产周转率 | 1.4 | 1.2 | 1.3 | 1.3 | 1.5 | | 应收账款周转率 | 8.1 | 7.4 | 8.0 | 8.0 | 8.5 | | 应付账款周转率 | 6.0 | 4.6 | 5.0 | 4.5 | 5.0 | ### 风险提示 - 第一大客户销售集中风险 - 市场竞争加剧风险 - 原材料波动风险 ## 总结 合肥高科正通过组建滑轨事业部，积极布局服务器和汽车新领域，拓展业务范围。尽管2025年业绩受募投项目投产影响有所下滑，但公司仍保持研发投入，专利数量增加，显示出其在技术创新和多领域拓展方面的努力。2026年家电补贴政策聚焦高效能、智能化产品，有利于公司产品结构优化。从财务指标来看，公司整体保持稳健，但现金流波动较大，需关注其投资和经营的可持续性。分析师维持“增持”评级，认为公司未来增长空间广阔。