20260427-开源证券-合肥高科-920718.BJ-北交所信息更新_组建滑轨部门布局服务器+汽车领域_研发驱动业务向多领域拓展_4页_722kb

报告摘要

合肥高科 (920718.BJ) 总结

核心内容概述

合肥高科（920718.BJ）是一家专注于家电零部件制造的企业，2026年4月27日发布投资评级为“增持”，并持续推进业务多元化布局，拓展至服务器和汽车领域。公司近年来在研发方面投入显著，多项新产品进入小批试制阶段，显示出其在新领域的探索能力。

主要观点

业绩表现：2025年公司实现营业收入11.43亿元，同比下降4.54%；归母净利润3901.29万元，同比下降48.83%。主要受募投项目投产导致折旧增加的影响，公司盈利预测有所下调。
盈利预测：公司预计2026-2028年归母净利润分别为0.43/0.49/0.54亿元，EPS分别为0.47/0.54/0.59元。当前股价对应P/E分别为27.2/23.7/21.7倍。
业务拓展：公司于2025年组建滑轨事业部，重点布局服务器、汽车和商用冰箱领域。研发费用持续增加，专利总数增至43项，发明专利达9项。
市场环境：2026年家电补贴政策聚焦高效能、智能化产品，推动市场向高端化发展，利好公司产品结构优化。
财务状况：公司资产负债率稳定在38%左右，流动比率和速动比率有所下降，但总体保持合理水平。现金净增加额在2025年为13亿元，2026年预计为-80亿元，显示公司投资活动较为活跃。

关键信息

股票基本信息

当前股价：12.87元
一年最高最低：26.68元 / 12.27元
总市值：11.67亿元
流通市值：5.55亿元
总股本：0.91亿股
流通股本：0.43亿股
近3个月换手率：60.4%

财务摘要（单位：亿元）

指标	2024A	2025A	2026E	2027E	2028E
营业收入	11.98	11.43	12.45	13.90	16.17
归母净利润	7.6	3.9	4.3	4.9	5.4
EPS（摊薄）	0.84	0.43	0.47	0.54	0.59
P/E	15.3	29.9	27.2	23.7	21.7
P/B	2.1	2.0	1.9	1.7	1.6

营业利润与成本结构

指标	2024A	2025A	2026E	2027E	2028E
营业利润	8.7	4.6	5.0	5.7	6.2
营业成本	10.48	10.28	11.13	12.43	14.49
毛利率	12.5%	10.1%	10.6%	10.6%	10.4%
净利率	6.4%	3.4%	3.5%	3.5%	3.3%
ROE	13.6%	6.7%	6.9%	7.4%	7.5%

现金流情况

指标	2024A	2025A	2026E	2027E	2028E
经营活动现金流	8.4	10.1	-5.7	26.2	-8.2
投资活动现金流	-14.9	-6.7	-3.1	-3.5	-6.3
筹资活动现金流	-0.8	-2.0	7.0	-1.2	-0.8
现金净增加额	-7.3	1.3	-8.0	21.4	-15.4

营运能力指标

指标	2024A	2025A	2026E	2027E	2028E
总资产周转率	1.4	1.2	1.3	1.3	1.5
应收账款周转率	8.1	7.4	8.0	8.0	8.5
应付账款周转率	6.0	4.6	5.0	4.5	5.0

风险提示

第一大客户销售集中风险
市场竞争加剧风险
原材料波动风险

总结

合肥高科正通过组建滑轨事业部，积极布局服务器和汽车新领域，拓展业务范围。尽管2025年业绩受募投项目投产影响有所下滑，但公司仍保持研发投入，专利数量增加，显示出其在技术创新和多领域拓展方面的努力。2026年家电补贴政策聚焦高效能、智能化产品，有利于公司产品结构优化。从财务指标来看，公司整体保持稳健，但现金流波动较大，需关注其投资和经营的可持续性。分析师维持“增持”评级，认为公司未来增长空间广阔。

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