20160918-申万宏源-国内中观周度观察_工业平稳短期无忧_地产回落远虑仍存_15页_1mb

国内中观周度观察总结（2016年09月18日）

核心内容

本报告分析了2016年9月上旬国内工业、房地产、汽车等中观行业的运行情况，结合高频数据与宏观指标，评估了经济走势及政策应对方向。

主要观点

• 工业生产平稳：9月上半月工业生产维持平稳态势，日均耗煤和高炉开工率数据反映工业活动未出现明显收缩。尽管电厂耗煤继续回落，但同比增速仍保持高位，高炉开工率维持在80.8%的较高水平，显示工业基础稳固。

• 地产销售回落：受节假日影响，9月上半月30大中城市地产销售面积较8月底明显下滑，但同比增速仍较高。地产投资在8月表现出超预期反弹，但新开工面积仍在回落，显示地产市场存在短期波动与长期压力。

• 汽车销售强劲：9月开局一周汽车销售同比增速达52%，主要受益于去年低基数效应和市场持续回暖。全钢胎与半钢胎开工率均回升，显示汽车产业链保持活跃。

• 价格走势分化：CPI因农产品价格回升而有所改善，但受成品油调价影响，涨幅受限。PPI则因生产资料价格上升而显著改善，预计近期有望转正。煤炭、钢铁等上游行业价格继续上涨，而原油、铁矿石、部分有色金属及农产品价格则出现回落。

• 金融数据超预期：8月经济与金融数据均超预期，显示经济存在短期回暖迹象。然而，真正用于实体的信贷数据仅为8000亿，企业中长期贷款仍减少，显示经济仍面临压力，货币政策需保持宽松。

关键信息

工业与能源行业

• 日均耗煤：六大发电集团日均耗煤继续回落，9月上半月同比增速为5.7%。
• 高炉开工率：全国高炉开工率回升至80.8%，高于8月均值。
• 煤炭价格：环渤海动力煤价格继续上升至537元/吨，库存增加，显示供需关系趋紧。
• 电力需求：电厂煤炭库存上升，可用天数增加至20.9天。

钢铁与建材行业

• 钢铁价格：Myspic综合钢价指数回落1.7%，螺纹钢、热轧板卷和冷轧板卷价格均下降。
• 钢铁开工率：高炉开工率回升，但钢材库存有所下降。
• 水泥价格：全国水泥价格指数上升6.6%，华东、华北等地区水泥价格均上涨，仅东北地区下跌。

化工与原材料行业

• 化工价格：涤纶长丝POY价格下跌，PTA价格下降1.3%，开工率下降。
• 有色金属：LME铜价上涨0.6%，铝、锌价分别下降1.5%和3.7%，库存均减少。

原材料与农产品价格

• 农产品价格：农产品批发价格总指数下降0.5%，蔬菜价格回落0.8%，猪肉价格小幅上涨0.2%。
• CPI与PPI：CPI预计有所回升，PPI因生产资料价格上涨而显著改善，有望近期转正。

房地产与汽车行业

• 房地产销售：受节假日影响，30大中城市商品房日均成交面积回落，但同比增速仍较高。一线城市同比增速下降，而二线和三线城市同比增速保持上升趋势。
• 汽车销售：汽车销售同比增速强劲，全钢胎和半钢胎开工率均回升，显示汽车产业链持续活跃。

其他行业

• 电影票房：受热门电影较少影响，9月11日当周电影票房收入及观影人次环比下降32.1%和30.5%。
• BDI指数：BDI指数小幅回落0.5%，煤炭运价继续下跌，反映航运市场承压。

总结

整体来看，9月上半月国内经济在工业、投资、消费等方面表现平稳，但地产销售和新开工面积回落，显示市场存在潜在压力。政策层面仍需关注长期影响，保持宽松取向。价格方面，上游行业表现较强，但部分原材料价格回落，显示市场存在分化。行业数据表明，虽然短期经济无明显压力，但需警惕远期风险。