20161024-申万宏源-国内中观周度观察_地产降工业稳_汇率贬国债涨_15页_1mb

国内中观周度观察总结（2016年10月）

核心内容

2016年10月，国内中观经济数据显示，工业生产保持平稳，而地产销售有所回落。同时，物价继续改善，但部分行业面临下行压力。整体经济走势呈现结构性分化，地产调控政策对市场影响显著，而工业和部分原材料价格则持续上涨。

主要观点

工业生产

• 工业生产保持平稳，发电耗煤同比增长12.9%，较9月回升。
• 全国高炉开工率小幅回落至79.2%，但钢铁价格上涨2.7%，显示需求仍较强劲。
• 水泥价格指数环比上升2.4%，除东北地区外，其余地区价格均上涨。
• 化工行业价格上升，受上游原材料成本上涨影响，涤纶长丝POY价格上涨3.5%，PTA价格小幅上涨。
• 电力行业耗煤上升，库存下降，显示短期内需求尚可。

地产销售

• 30城地产销售面积环比下降至1447.1万平方米，同比增速从17.1%回落至7.6%。
• 二线城市地产销售同比由25.1%大幅下滑至-2%，地产调控政策和购房需求提前释放是主因。
• 地产销售回落对投资端的影响将在明年二季度显现，当前四季度地产投资仍面临下行压力。
• 未来保增长需依靠PPP、供给侧改革和国企改革等政策推动。

汽车销售

• 10月前两周汽车销售超预期增长，零售和批发同比分别增长28%和36%。
• 第二周增长进一步扩大至49%和50%，部分原因是国庆期间销售的补刷卡效应。
• 汽车轮胎开工率波动较大，全钢胎开工率上升，半钢胎开工率下降。

物价走势

• CPI预计继续回升，主要受农产品价格上涨影响，10月农产品价格同比增长4.1%。
• PPI亦有望继续回升，CRB指数和BDI指数均有上升，国内生产资料价格如动力煤、钢价、水泥价格显著改善。
• 但物价改善的持续性仍需观察，因缺乏需求端的支撑。

关键信息

汇率与利率

• 美元走强，人民币汇率自9月底贬值1.35%，但央行通过CEFTS指数吸收部分贬值压力。
• 10年期国债收益率由2.726%降至2.645%，显示市场对经济下行的担忧。

上游行业

• 煤炭价格持续上涨，环渤海动力煤平均价格指数达573.5元/吨，同比上涨48.8%。
• 秦皇岛港库存增加9.3%，显示市场对煤炭的持续需求。
• LME有色金属价格下跌，铜、锌、铝价格分别下跌0.7%、0.2%、2.8%，库存变化不一。
• 布伦特原油价格略降0.4%，WTI原油价格上涨1%，显示国际油价波动。
• 铁矿石价格上升2.5%，库存增加1%，与高炉开工率回升及钢价上涨相关。

中游行业

• 钢铁行业：开工率回升0.5个百分点至79.3%，钢价指数上涨2.7%。
• 水泥行业：全国水泥价格指数上涨2.4%，除东北地区外，其余地区价格均上升。
• 化工行业：POY价格较10月12日上涨3.5%，PTA价格小幅上涨0.5%。

下游行业

• 房地产：销售回落，30城日均成交面积下降，市场整体趋冷。
• 汽车：销售回升，但开工率波动，显示需求和供给之间的不匹配。
• 机械设备：价格持平，机电产品价格小幅下降。
• 纺织服装：柯桥纺织价格总指数下降0.5%，其中坯布类和服装面料类价格下降。
• 文教娱乐：电影票房及观影人次大幅回落51.7%和51.9%，受国庆高基数影响。
• 交通运输：BDI指数下降5.6%，煤炭运价波动，显示国际航运市场疲软。

数据图表概览

• 图1至图32展示了多个关键行业指标的走势，包括：
  • 工业品价格、煤炭价格、钢材价格、水泥价格、PTA价格、原油价格、铁矿石价格、农产品价格等。
  • 各地区水泥价格、地产销售数据、汽车开工率、汇率变化、国债收益率等。

总结

2016年10月，国内中观经济呈现地产销售回落、工业生产平稳、物价继续改善的格局。地产调控政策对市场产生显著影响，而工业和部分原材料价格仍维持上涨趋势。未来经济增长可能更多依赖政策推动，如PPP和供给侧改革。同时，汇率波动与国债收益率下行显示市场对经济下行的预期增强，但并未形成明显的利率上升压力。整体来看，经济仍处于调整期，结构性分化明显。