20230830-国元国际控股-思摩尔国际-06969.HK-一次性出货高增_美国市场稳步增长_2页_247kb

思摩尔国际（6969HK）2023年上半年业绩总结

公司概况与报告期

思摩尔国际聚焦电子烟业务，2023年上半年财务数据显著下滑，主要受国内市场需求疲软和产品结构调整影响。

关键财务表现

• 销售收入: 同比下降94%至512亿元人民币，其中Q1增长119%，Q2大幅下降235%。
• 毛利率: 下降至36.2%，同比下降117个百分点，主要由于高毛利国内产品下滑，依赖低毛利的一次性产品增长。
• 归母净利润: 同比下降472%至71.73亿元人民币，Q1和Q2分别大幅下降，反映整体盈利承压。
• 研发投入: 同比增长18%至60亿元，其中70%投入电子烟和HNB业务，20%用于医疗雾化。

业绩驱动因素

一次性电子烟出货快速扩张，上半年收入增长369%，美国市场占主导，份额从2020年24.7%升至2022年51.8%。FEELMMAX技术提升竞争力，ODM业务在美国地区增长277%，欧洲及其他增长320%，但中国业务下降96.3%，环比改善。国内市场收入1.55亿元（1Q），环比上升200%。

公司观点与展望

短期：一次性能维持增长，美国市场稳定，预计下半年环比改善，得益于规模效应和产出提升。
长期：关注医疗雾化等新领域进展，但需等待美国执法进展和薄荷醇审批。

风险提示

监管严格超预期、技术路径替代、竞争加剧可能导致业绩波动。风险包括全球监管趋紧影响中国和美国市场。