20231031-国盛证券-志邦家居-603801.SH-零售经营平稳_大宗表现靓丽_降本增效成效显著_3页_537kb

志邦家居2023年第三季度报告总结

总体业绩

Q3季度收入增长9%至162.8亿元，归母净利润增长82%至170亿元，受益于降本增效措施；剔除减值损失后，利润大幅提升。

渠道表现

• 零售渠道收入平稳增长6%。
• 大宗渠道收入大幅增长401%，表现强劲。
• 整装业务稳步拓展，收入延续高速增长。

产品增长

• 厨柜收入增长19%，毛利率提升。
• 衣柜收入激增135%，木门收入增长1186%，推动整体品类放量。

财务健康

• 毛利率提升至40.7%，主要由于原材料价格回落和成本控制。
• 费用率稳定，现金流表现良好。
• 资产负债率降低，营运能力增强。

未来预测与评级

预计2023-2025年归母净利润63/75/88亿元，PE分别为14/12/10倍，维持“买入”评级。

风险提示

房地产复苏不及预期、行业竞争加剧、原材料价格上升。