20230427-德邦证券-志邦家居-603801.SH-衣柜体量持续增长_盈利能力稳步提升_4页_681kb

志邦家居公司报告总结

事件概述
公司发布2022年年报和2023年一季报，显示业绩强劲增长。2022年营业收入5389亿元，同比增长458%，归母净利润537亿元，同比增长617%。2023Q1营业收入806亿元，同比增长620%，归母净利润52亿元，同比增长49%。

财务表现

• 收入和利润大幅提升，主要得益于核心业务增长。
• 2022年毛利率37.69%，同比提升14.4个百分点；2023Q1毛利率36.89%，同比提升1.81个百分点。

业务分析

• 披露厨柜、定制衣柜、木门等产品表现，衣柜业务快速增长，成为业绩驱动因素。
• 各渠道如直营、经销、大宗、海外收入均有贡献，海外渠道增速显著。
• 区域性增长稳定，华东地区表现突出。

激励计划

• 2023年限制性股票激励计划拟授予31199万股，目标业绩增长率分别为12%和24%，绑定核心员工利益。

盈利预测

• 预计2023-2025年营业收入分别为6363亿元、7360亿元、8443亿元；归母净利润分别为645亿元、750亿元、872亿元。

投资建议

• 维持“买入”评级，PE、PB等估值指标支持增长潜力。

风险提示

• 主要风险包括房地产竣工不及预期、原材料价格波动、市场竞争加剧等。