20181220-华创证券-乘用车交强险数据点评_11月份乘用车上险数180.27万辆_同比下滑23.9__6页_446kb

乘用车交强险数据点评总结

核心内容

11月份乘用车上险数为180.27万辆，环比增长1.9%，但同比下降23.9%。1~11月累计上险数为1892.7万辆，同比下降6.1%。各地区普遍下滑20%~25%，一线沿海地区降幅扩大。

主要观点

1. 销量下滑，结构性分化

• 德系：销量同比下降15.28%，其中一汽大众和上汽大众分别下滑17%和23%，宝来和速腾下滑显著（32%和40%），但宝马销量同比增长21%，5系和3系表现较好。
• 美系：销量同比下滑36.51%，其中长安福特下滑59%，上汽通用下滑18.06%，英朗和昂科威销量下滑明显。
• 日系：整体下滑8%，东风日产和东风本田分别下滑9%和5%，但思域和CRV销量增长，广本和广丰分别增长4%和35%。
• 自主品牌：销量同比下滑31%，吉利、长安、长城等品牌均出现较大降幅，其中长安下滑44%，吉利下滑25%。

2. 市场销售低迷，库存压力上升

• 11月中汽协公布的产量为212.3万辆，批发量为217.6万辆，终端上险数为180.27万辆。
• 剔除出口影响后，估算厂商库存减少5.3万辆，但渠道库存增加31.3万辆，全市场总体库存增加26万辆。
• 多数厂商因前期库存较高和终端需求不振，开始减产去库存。

3. 新能源汽车结构上移，销量增长

• 11月纯电动上险数为8.6万辆，同比增长26.0%。
• A00级车型占比33.97%，较去年同期的65.73%有所下降，说明市场结构向更高级别车型转移。
• 主要新能源车型销量包括：奇瑞EQ（5903辆）、江淮iev6E（4942辆）、帝豪EV（3444辆）、比亚迪E5（4667辆）、比亚迪元（6851辆）、蔚来ES8（1536辆）、传祺GE3（1903辆）、MarvelX（936辆）。

关键信息

• 整体趋势：乘用车市场整体表现低迷，上险数同比大幅下滑，反映出终端需求疲软。
• 区域表现：全国各地区普遍下滑，其中广东、江苏、浙江、河北、辽宁、山西、黑龙江、内蒙古、吉林、海南等省份降幅显著。
• 库存情况：渠道库存上升，显示市场供需失衡，厂商面临去库存压力。
• 新能源趋势：纯电动车型销量增长，结构上移，新势力品牌加速交付，市场关注度上升。
• 投资建议：推荐关注吉利汽车、上汽集团、广汽集团等整车企业，新能源领域建议关注比亚迪和CATL。

风险提示

• 经济周期下行可能进一步影响汽车消费，导致销量不达预期。
• 宏观经济环境不确定，终端需求波动可能对行业产生较大影响。

投资评级体系

• 公司评级：
  • 强推：预期未来6个月内超越沪深300指数20%以上；
  • 推荐：预期未来6个月内超越沪深300指数10%~20%；
  • 中性：预期未来6个月内相对沪深300指数变动幅度在-10%~10%之间；
  • 回避：预期未来6个月内相对沪深300指数跌幅在10%~20%之间。
• 行业评级：
  • 推荐：预期未来3~6个月内行业指数涨幅超过沪深300指数5%以上；
  • 中性：预期未来3~6个月内行业指数变动幅度在-5%~5%；
  • 回避：预期未来3~6个月内行业指数跌幅超过沪深300指数5%以上。

分析师团队介绍

• 分析师：王俊杰，南京大学经济学硕士，曾任职于财通证券，2016年加入华创证券研究所，2017年金牛奖新能源汽车第五名团队成员。

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