汽车行业点评：12月乘用车批发同比降低1%，全年2110万辆收官-20200109-天风证券-11页_531kb

报告摘要

汽车行业2019年12月总结

核心内容

2019年12月，中国汽车行业整体呈现销量边际改善的趋势，乘用车批发销量为216.2万辆，同比下降1.0%，环比增长6.3%，符合市场预期。零售销量为214.1万辆，同比下降3.9%，环比增长11.1%，显示终端市场处于加库状态。全年乘用车批发销量为2110万辆，同比下降9.3%，但下半年降幅明显收窄。

主要观点

行业销量改善：自今年4月以来，乘用车批发销量同比降幅持续收窄，从-18%逐步降至-1.0%，显示行业正在逐步复苏。
终端市场加库：12月批发销量高于零售销量，表明经销商在为春节前消费旺季备货，终端市场存在一定的库存积累。
新能源汽车市场调整：12月新能源乘用车批发销量同比下降14%，但环比增长73%，全年累计销量同比增长4.4%，新能源市场仍处于退坡后的调整期，但2020年有望受益于特斯拉等国际车企入华带来的增长动力。
SUV和轿车表现分化：SUV销量保持正增长，轿车销量降幅收窄，MPV销量降幅扩大，反映出不同细分市场的需求差异。
经销商库存与消费指数：12月经销商库存预警指数为59.0%，仍高于警戒线；消费指数为58.0，较11月有所下降，但预计春节前将有所回升。

关键信息

销量数据：
- 12月乘用车批发销量：216.2万辆，同比-1.0%，环比+6.3%
- 12月乘用车零售销量：214.1万辆，同比-3.9%，环比+11.1%
- 2019年全年乘用车批发销量：2110万辆，同比-9.3%
- 12月新能源乘用车批发销量：13.7万辆，同比-14%，环比+73%
- 1-12月新能源乘用车累计销量：106.2万辆，同比+4.4%
企业表现：
- 一汽大众、上汽大众继续领跑，吉利汽车排名下降至第四位。
- 长安汽车销量环比增长9.8%，排名提升。
- 上汽集团12月总销量69.8万辆，同比+5.8%
- 吉利汽车12月销量13.0万辆，同比+39.3%
- 乘用车产量连续两个月正增长，对Q4零部件板块业绩形成支撑。
投资建议：
- 建议关注业绩弹性大的企业，如【长城汽车、长安汽车】；
- 业绩表现稳健的【上汽集团、广汽集团】；
- 行业处于景气周期的【保隆科技、潍柴动力、中国重汽H】；
- 有望受益于特斯拉国产化及科技估值提升的【常熟汽饰、岱美股份、旭升股份、拓普集团】。