20181121-华创证券-乘用车交强险数据点评_10月份乘用车上险数176.95万辆_同比下滑16.03__7页_641kb

乘用车交强险数据点评总结

核心内容概述

2018年10月，乘用车上险数为176.95万辆，环比下降2.79%，同比下降16.03%。1~10月累计上险数为1709万辆，同比下降3.90%。整体市场表现低迷，主要受经济下行周期影响，自3月起持续负增长，但降幅趋于稳定。不同车型和品牌表现差异显著，新能源汽车销量增长明显，市场结构持续上移。

主要观点

1. 乘用车市场整体下滑

• 10月数据：上险数176.95万辆，环比下降2.79%，同比大幅下降16.03%。
• 累计数据：1~10月累计上险数1709万辆，同比下降3.90%。
• 区域表现：全国各地区普遍下滑15%~20%，部分沿海及内陆省份降幅扩大，如江苏、浙江、河南、河北等。

2. 车型表现分化

• 轿车、SUV、MPV、交叉型：分别销售89.7万、73.6万、12.4万、1.3万辆，同比分别下降13.7%、16.8%、25.0%、28.9%。
• 分品牌表现：
  • 德系：整体销量同比下滑7.7%，其中一汽大众下滑9.34%，大众下滑16.28%，奥迪增长10.57%，宝马增长30%，奔驰增长4.34%。
  • 美系：销量同比下滑31.13%，上汽通用下滑18.06%，主要受英朗、昂科威等车型销量下滑影响。
  • 日系：销量同比小幅下滑1.69%，其中广本下滑14%，但广丰增长38.35%，凯美瑞销量达1.49万辆。
  • 自主品牌：销量同比下滑21.3%，吉利、长安、广汽等品牌均出现不同程度下滑。

3. 渠道库存上升

• 10月库存变化：扣除出口影响，厂商库存减少4.5万辆，渠道库存增加19.2万辆，全市场总体库存增加14.8万辆。
• 原因分析：前期库存较高，叠加终端需求不振，多数厂商开始减产去库存。

4. 新能源汽车结构上移

• 10月新能源销量：纯电动上险数为5.5万辆，同比增长67.89%。
• 结构变化：A00级车型占比38.8%，较去年同期的61.1%明显下降，市场向中高端车型倾斜。
• 主要品牌：奇瑞EQ、江淮iev6E、帝豪EV、比亚迪E5、比亚迪元、蔚来ES8、MarvelX等车型销量增长显著。

关键信息

• 经济影响：整体经济下行周期导致汽车终端需求疲软。
• 市场趋势：随着宏观调控边际宽松，终端需求有望触底回暖。
• 投资建议：
  • 推荐关注吉利汽车、上汽集团、广汽集团。
  • 新能源领域建议关注比亚迪、CATL。
• 风险提示：经济周期下行可能进一步抑制汽车消费，导致销量不达预期。

图表说明

• 图表1：2016~2018年乘用车上险数趋势。
• 图表2：各月上险数同比变化。
• 图表3：各车系市场份额。
• 图表4 & 图表5：渠道库存估算（当月与累计）。
• 图表6 & 图表7：10月新增库存与累计库存情况。
• 图表8：各省份上险数同比变化。
• 图表9：新能源汽车上险数。
• 图表10：各车型销量结构占比。

投资评级体系

• 公司评级：
  • 强推：预期未来6个月内超越沪深300指数20%以上；
  • 推荐：预期未来6个月内超越沪深300指数10%~20%；
  • 中性：预期未来6个月内相对沪深300指数变动幅度在-10%~10%；
  • 回避：预期未来6个月内相对沪深300指数跌幅在10%~20%。
• 行业评级：
  • 推荐：预期未来3~6个月内行业指数涨幅超过沪深300指数5%以上；
  • 中性：预期未来3~6个月内行业指数变动幅度在-5%~5%；
  • 回避：预期未来3~6个月内行业指数跌幅超过沪深300指数5%以上。

分析师与团队信息

• 分析师：王俊杰（南京大学经济学硕士，曾任职于财通证券，2016年加入华创证券研究所）。
• 团队荣誉：2017年金牛奖新能源汽车第五名团队成员。

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