20230514-银河期货-锌_宏观内忧外患_供需仍旧疲软_20页_2mb

• 作者与资格：银河期货研究所有限公司大宗商品研究所的王颖颖（期货从业资格证号：Z0014913），撰写报告，包含免责声明。

• 市场逻辑分析：锌的宏观环境内忧外患，供需基本面持续偏弱。供应增长与需求支撑不足，导致锌价下跌。

锌的供需情况、库存数据、宏观经济和其他相关数据在此呈现。

• 矿山产量：全球锌矿产量增加导致矿价下跌，预计海外2023年锌矿增量227万吨。国内产量小项目增量8万吨，矿端进口3月预计32万吨。

• 冶炼产量：精炼锌4月产量54万吨，预计5月产量增至5598万吨，超预期；1-3月精炼锌净进口12485吨，环比增长。

• 库存：SMM七地锌锭库存1241万吨，较上周增061万吨；国际库存方面，LME锌库存环比减2650吨至49万吨；保税区库存增至48250吨。

• 需求表现：

  • 镀锌行业开工率升至6134%，补库情绪提升；
  • 压铸合金开工4787%，环比增长；
  • 氧化锌开工率微降至601%；
  • 房地产等终端消费数据走弱，汽车、家电销量平均值波动，表现分化。

• 宏观环境：银行危机、美国债务上限问题、通胀高企等问题施压，国内社融数据偏弱、M1低位，经济信心不足。

在锌的供应端，矿端TC价格下滑，进口矿TC维持195美元/干吨，国产矿TC报价4850元/吨。进口窗口政策频繁变动，预计3月实际进口32万吨。LME锌库存下降，保税区库存上升。

能源方面，欧洲因能源危机遭遇减产，托克、嘉能可旗下多家冶炼厂复产缓慢，产能备案和货源渠道影响复产节奏。

期货交易策略认为，锌中期偏空，建议超跌反弹操作，注意压力位（4600-4750）和支撑区间（7639）。

涵盖锌的相关成本、价差如沪伦比、进口利润，以及市场关注度较高的数据可视化如锌价走势、持仓与成交量、南华工业品指数、TC、冶炼利润、矿石进口利润等。

• 沪锌价格参照周期、仓单变化、月差走势、三地升贴水，矿石进口利润水平等。

对市场需注意政策变化，谨慎量利分析，因基本面改善仍需观察。

免责声明：本报告属银河期货，仅供专业客户；提供建议仅限参考，银河期货不承担因依赖此报告的合理损失赔偿。