20220624-创元期货-油脂周度报告_内忧外患_油脂暴跌_20页_2mb

油脂周度报告总结

核心内容

2022年6月24日发布的油脂周度报告指出，本周油脂市场整体加速下跌，其中棕榈油周跌幅达15.16%，领跌油脂板块，豆油和菜籽油分别下跌12.91%和13.34%。市场下跌主要受多重因素影响，包括美联储加息、大宗商品系统性下跌、原油价格下跌、印尼加速出口棕榈油、马棕增产等。

主要观点

短期趋势

• 市场情绪悲观，油脂价格出现系统性下跌。
• 市场在消化悲观情绪后，预计会出现反弹行情。

中期趋势

• 印尼出口政策：印尼加速出口棕榈油政策至7月底，国际棕榈油供应增加，叠加增产季，供应压力较大，利空油脂。
• 马来西亚出口：马来西亚棕榈油出口受到印尼挤压，需求预期疲软，库存预计回升至160万吨以上。
• 美豆生长：美豆播种进入尾声，主产区高温干旱天气预期增加，天气市炒作仍有空间。
• 国内供应：国内大豆到港量边际递减，7月之后供应偏紧，国内持续抛储进口大豆，但成交清淡。
• 需求季节性：夏季油脂需求季节性转淡，库存预计缓慢爬升。

长期趋势

• 俄乌局势：俄乌问题导致的油脂供应短缺将长期影响供需结构。
• 马来西亚劳工短缺：尽管劳工短缺问题尚未完全解决，但已开始松动，顶部基本确定。
• 市场震荡：预计油脂在反弹后将维持宽幅震荡，等待进一步消息指引。

关键信息

国际豆油供需情况

• 美国：

  • 美豆新作播种接近尾声，生长优良率为68%，市场预期为69%，去年同期为60%。
  • 美豆主产区高温干旱天气增加，特别是堪萨斯州、伊利诺伊州和爱荷华州，对产量造成影响。
  • 6月种植面积报告预计小幅下调，但多数年份报告公布后，内盘走势弱于外盘。

• 巴西：

  • 大豆出口高峰期提前至3月，5月出口量环比减少7.36%，同比减少28.95%。
  • 政府考虑提高生物柴油掺混比例至15%，利好豆油需求端。

• 阿根廷：

  • 大豆收获结束，大豆出口量增加，生物柴油掺混比例提高至7.5%，最高可达12.5%。

国内豆油供需情况

• 进口情况：

  • 5月大豆进口量为967.4万吨，环比增加19.73%，同比增加0.67%。
  • 前五个月累计进口3,804万吨，较上年同期下降0.4%。
  • 巴西为最大供应国，5月进口量为779.4万吨，环比增加23.65%，同比减少15.6%。
  • 美国为第二大供应国，5月进口量为173.26万吨，环比增加5.8%，同比大幅增加608.33%。

• 国内供应：

  • 6月大豆到港量预计为923万吨，7月预估下滑至720万吨，8月预计为690万吨。
  • 国内持续抛储进口大豆，但成交清淡，预计7月之后供应偏紧。

• 库存情况：

  • 截至6月17日，国内豆油库存为87.66万吨，环比增加2.2%，同比增加11.5%。
  • 棕榈油库存为21.53万吨，环比减少4.73%，同比减少42.69%。
  • 沿海菜油库存为24.37万吨，环比减少2.08万吨。

国际棕榈油供需情况

• 马来西亚：

  • 棕榈油产量处于增产季，预计6月产量恢复至160万吨左右。
  • 6月1-25日棕榈油出口量为990,958吨，环比减少13.21%。
  • 库存预计回升至160万吨以上，政策上取消瓶装食用油补贴，短期利多油脂。

• 印尼：

  • 6月棕榈油出口许可证发放加速，预计6-7月出口量在200万吨以上。
  • 5月因出口禁令库存上升至700万吨以上，但出口量同比减少20.7%。
  • 棕榈油产量环比增加2.7%，同比增加4%，但出口量未达到足以扭转牛市的程度。

国内棕榈油供需情况

• 进口情况：
  • 5月棕榈油进口量为11万吨，同比减少74.6%。
  • 1-5月累计进口49万吨，同比下滑71.7%。
  • 6月买船较少，预估12万吨，7月预计增加至30万吨，远期买船随着进口利润修复将增加。

市场表现

• 棕榈油周跌幅15.16%，豆油周跌幅12.91%，菜籽油周跌幅13.34%。
• 豆棕差加速宽幅震荡，月间价差持续走缩，油粕比继续走低。
• 预计油脂在反弹后将维持宽幅震荡，等待进一步消息指引。

风险点

• 印尼出口政策
• 马来西亚劳工问题
• 俄乌局势
• 生物柴油政策

创元研究团队介绍

• 张琳静：创元期货研究院油脂期货研究员，专注于油脂产业链上下游分析和行情研究。
• 廉超：创元期货研究院院长助理，有十几年期货市场研究和交易经验。
• 刘钇含：创元期货研究院股指期货研究员，专注于股指期货研究。
• 张紫卿：创元期货研究院国债期货研究员，专注国债基本面研究。
• 田向东：创元期货研究院铜期货研究员，专注于铜基本面研究。
• 吴彦博：创元期货研究院镍期货研究员，善于基本面分析。
• 徐艺丹：创元期货研究院钢矿期货研究员，专注铁矿及钢材基本面研究。
• 杨依纯：创元期货研究院铁合金期货研究员，专注锰硅、硅铁上下游产业链分析。
• 高赵：创元期货研究院聚烯烃研究员，致力于化工品多维度分析。
• 金芸立：创元期货研究院原油期货研究员，专注原油基本面研究。
• 常城：创元期货研究院橡胶研究员，致力于橡胶产业链上下游分析及胶种价差研究。

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