20230603-银河期货-锌周报_宏观氛围缓解_需求仍旧疲软_24页_2mb

锌周报总结

一、宏观氛围

本周宏观整体偏强，主要因美联储鹰派言论缓解以及债务上限协议达成，海外风险下降；国内需求未见明显变化，但政策预期增强（如青岛地产政策释放推广信号），市场情绪转暖，部分商品如建材、家电等表现良好。

二、供需分析

1. 矿端供应

   • 进口矿TC稳定，国产矿价持稳；进口窗口持续开放，4月预计进口32万实物吨，精矿进口同比205.6%增长；锌精矿4月进口量环比微降，主要因冶炼厂复产缓慢及国内需求减弱。
   • 国内锌矿产量同比略有下降，累计基本持平，但1-4月锌矿进口增长显著。

2. 冶炼端

   • 精炼锌4月进口157万吨，环比增长2251%，预计5月进口量将进一步增加，供应压力增大；国内精炼锌产量维持高位，但冶炼厂检修及利润亏损影响其主动减产。
   • 全球精炼锌产量同比小幅下降，欧洲部分冶炼厂复产缓慢，国内进口利润倒挂。

3. 需求端

   • 下游镀锌开工率环比上升，但压铸锌合金和氧化锌开工率分化；需求整体疲软，3月及1-3月累计需求同比仍有较大过剩。
   • 房地产与基建需求低迷，家电与汽车销售数据表现一般，但部分领域如新能源可能稍有支撑。

三、关键数据与观点

1. 库存
   锌锭库存小幅下降（5月2日为102.9万吨），进口利润修复推动反向套利，或需防范进口冲击。

2. 价格与利润
   沪伦比站稳85以上，进口窗口打开；国内矿山利润与冶炼利润同比下滑明显，整体盈利状况疲软。

3. 交易建议
   铅锌短期建议观望，因宏观情绪改善但需求未明显好转，跌至低位后产业链利润压缩，沽空风险上升。

四、附录数据摘要

• 全球锌矿产量同比变动不大，国内产量同比增35.3%，1-4月精矿进口154.34万吨；
• 精炼锌1-4月净进口318万吨，4月进口激增，主要来自哈萨克斯坦等国；
• 镀锌、压铸合金及氧化锌需求表现分化，地产数据低迷且环比未见起色。