20180924-国金证券-轻工造纸行业周报_龙头纸企成本优势巩固_无惧原纸价格波动_28页_3mb

轻工造纸行业周报总结

核心内容概述

本报告对轻工制造行业进行了深入分析，重点围绕造纸、家用轻工和包装印刷三大子行业，讨论了行业动态、市场表现、投资建议以及相关风险提示。

主要观点

1. 造纸板块

• 外废进口配额回暖：2018年第20批外废进口许可公布，配额总量为36.30万吨，比以往批次有所提升，但整体核准量仍较2017年紧缩。
• 外废集中度高：配额主要集中在头部企业，如山鹰纸业占据41%的份额，显示行业集中度进一步提升。
• 国废价格高位运行：中小纸企依赖国废，成本压力较大。
• 市场供需变化：包装纸市场由供给主导转向需求主导，下游需求低迷导致纸企降价。
• 龙头优势显著：龙头公司凭借外废配额优势，能更从容应对价格波动，维持盈利稳定。
• 推荐公司：中顺洁柔、太阳纸业、玖龙纸业。

2. 家用轻工板块

• 板块反弹：受大盘回暖影响，家用轻工板块反弹，定制家居龙头涨幅显著。
• 地产周期下行：行业竞争激烈，销售端压力大。
• 龙头更具韧性：战略清晰、产品丰富、渠道多元的头部企业更有能力应对行业挑战。
• 软体家居前景良好：顾家家居获浙江省政府注资15亿元，强化其龙头地位。
• 推荐公司：顾家家居、欧派家居、索菲亚、尚品宅配、喜临门、曲美家居、金牌厨柜、我乐家居、好莱客、志邦家居。

3. 包装印刷板块

• 原纸价格高位：原纸价格高企，环保限制加剧中小包装厂压力。
• 龙头优势明显：头部企业拥有更多大客户资源，订单稳定。
• 行业出清：中小企业因成本压力被淘汰，龙头提升市场份额。
• 推荐公司：合兴包装。

关键信息

市场数据

• 市场优化平均市盈率：18.90
• 国金轻工造纸指数：2883.10
• 沪深300指数：3410.49
• 上证指数：2797.49
• 深证成指：8409.18
• 中小板综指：8517.89

个股表现

• 包装印刷：鸿博股份（18.51%）、合兴包装（10.11%）、界龙实业（7.61%）、创新股份（7.17%）、东港股份（7.07%）。
• 家用轻工：升达林业（15.54%）、梦百合（12.86%）、顾家家居（11.22%）、四通股份（9.97%）、欧派家居（9.30%）。
• 造纸：一九有股份（22.47%）、太阳纸业（4.23%）、冠豪高新（3.99%）、晨鸣纸业（3.86%）、中顺洁柔（3.71%）。

投资建议

• 推荐组合：
  • 家用轻工：顾家家居、喜临门、曲美家居、欧派家居、索菲亚、尚品宅配、金牌厨柜、我乐家居、好莱客、志邦家居。
  • 造纸：中顺洁柔。
  • 包装印刷：合兴包装。

风险提示

• 宏观经济波动：影响行业整体表现。
• 原材料成本上涨：尤其是国废和原纸价格波动。
• 新产能无法消化：可能导致利润压力。
• 大客户流失：影响订单稳定性。

附录概览

附录一：2017年6月1日起轻工制造上市公司增持计划

• 增持情况：多家公司如梦百合、安妮股份、宜华生活、永新股份等进行了增持，涉及金额和比例不一。
• 重点公司：梦百合、安妮股份、宜华生活、永新股份、晨鸣纸业、中顺洁柔、太阳纸业、顾家家居等。

附录二：2017年8月1日起轻工制造上市公司员工和/或经销商持股计划

• 计划实施：多家公司推出员工和经销商持股计划，如王子新材、我乐家居、松发股份、索菲亚、美克家居、喜临门、永吉股份、裕同科技、鸿博股份等。
• 持股价格：根据公告日期不同，持股价格和增持股数有所变化。

附录三：上周大宗交易

• 交易情况：包括青山纸业、威华股份、好莱客、齐心集团等公司的大宗交易记录。
• 折价率：部分交易存在折价，如威华股份折价率高达9.98%。

总结

轻工制造行业整体表现略逊于大盘，但部分子行业如造纸和家用轻工展现出一定韧性。龙头公司凭借成本优势、市场占有率和政策支持，更有能力应对行业挑战。建议关注中顺洁柔、顾家家居、合兴包装等具备增长潜力的企业。同时，需警惕宏观经济波动、原材料成本上涨等风险因素。