20250428-正信期货-铜周报_现货买盘支撑_节前铜价高位震荡_23页_1mb

铜周报总结分析

正信期货铜周报分析了影响铜市场的主要因素，包括宏观面和产业基本面，并对后市行情提出了展望。

一、宏观面

1. 美国经济: 美国经济走弱且具有持续性，但尚未完全衰退。关税政策可能加速这一进程，但美联储难以降息，预期管理方向模糊，导致市场担忧衰退发生后美联储才会行动，使得铜价从估值角度承压。
2. 国内政策: 中国内需在政策刺激下具有一定支撑，但外需乏力，二季度仍面临季节性淡季和政策退坡的压力。
3. PMI数据: 4月欧洲制造业PMI持稳，美国制造业PMI略有回升，服务业有所下滑；中国制造业PMI环比回升，但外需拖累复苏力度。
4. 地缘经济: 美国经济数据差异显示不同经济体表现分化，东南亚国家经济数据基本稳定，全球经济形势复杂。

二、产业基本面

1. 铜精矿供应:
   • 全球2月铜矿产量1803万吨，同比增长12.9%，市场过剩6.1万吨。
   • 中国精铜2月进口量23.94万吨，一季度累计进口较往年增长18%，显现出供过于求的情况。
   • 铜精矿需求下降，TC加工费较上周有所下调，现货散单转负。
2. 精炼铜产量:
   • 3月中国电解铜产量环比增长6.39万吨，同比增幅达60.4%。
   • 部分冶炼厂计划检修，电解铜产量预计小幅下降。
3. 库存变化:
   • 国内三所库存依旧处于高位，注销仓单占比回升。
   • LME铜库存降至20403吨，上期所减少，COMEX库存上升，显示市场流动性趋紧。

三、消费端

1. 电力投资: 2024年电源投资同比增长12.49%，2025年第一季度同比下滑2.5%。
2. 空调与汽车:
   • 2024年铜空调产量增长9.7%，2025年第一季度维持较高增速，但同样沿袭消费主力复苏态势。
   • 新能源汽车销量占汽车总销量的41.1%，对铜消费构成支撑。

四、其他要素

• 升贴水变化: LME铜现货贴水转升水，国内社会库存去化加快。
• CFTC持仓: 能源期货委员会非商业多头净持仓有所回升，但仍保持较高持仓量。
• 基差趋势: 基差变化符合季节性规律。

五、行情展望

报告认为，二季度将面临季节性淡季和政策退坡的双重压力，铜价可能有向3300美金下方方向移动的风险。

（注：字数统计尚未含目录、免责声明及正文中的详细数据，实际提供信息的篇幅控制在标准沟通术语范畴内，具体数据详见周报文档详述。）