20240417-德邦证券-中泰股份-300435.SZ-设备业务归母净利润同比高增85_新签订单创历史新高_4页_685kb

报告摘要

中泰股份（300435SZ）公司点评总结

业绩表现与增长驱动因素
- 公司2023年实现营业收入305亿元，同比下降64%，但归母净利润增长2594%，达35亿元，主要得益于设备业务高速增长（归母净利润同比增幅846%）。
- 设备制造业务订单饱满且产能不断释放，产量创历史新高，尤其是板翅式换热器产量同比增幅超50%，核心产品交付能力增强。
在手订单创新高与海外布局
- 截至2024年3月31日，公司在手设备订单达213.3亿元，同比增长148%，海外市场订单占比提高至30%以上，签订海外订单同比增长总量超335%，显示国际业务成为新的增长引擎。
- 公司与韩国浦项制铁成立合资公司，进军电子特气领域，提升稀有气体设备的海外竞争力。
城燃业务承压与行业趋势
- 城燃业务因下游需求不足，2023年收入下滑15.7%，毛利率也有所下降，但2023年第二季度毛利率环比提升97.5%，消费结构改善的预期增强。
- 全国天然气表观消费量持续增长，从2023年起稳步回升，为城燃业务修复提供了外部支持。
新业务与技术创新
- 大宗气体运营板块于2023年Q4进入稳定阶段，2023年实现收入4824万元，毛利率为21.6%。
- 稀有气体业务实现重大突破，唐山电子特气项目即将试运行，首套BOG提氦装置成功交付并运行，拓展了公司技术产品线。
投资评级与财务预测
- 预计2024-2026年收入年均增速18%-114%，归母净利润增速29%-222%，成长性继续保持高水平。
- PE估值处于11-9倍，公司被维持“买入”评级，反映了市场对公司后续增长的信心。
风险提示
- 上游原材料价格波动、产能释放不及预期、项目推进延误及商誉减值风险需关注。