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中泰股份 (300435SZ) 报告总结

公司概况

中泰股份是公用事业/燃气行业的公司，当前股价为1440元。分析师维持“买入”评级，基于公司设备业务的强劲增长和技术实力。

财务表现

2023年上半年，公司营业收入达167亿元，同比增长415%；归属于上市公司股东的净利润为184亿元，同比增长3294%，创下历史新高。单二季度营收同比增长22%，净利润增长5016%。

• 设备业务贡献显著，收入551亿元，增长2143%，净利润同比提升8264%，环比提升2209%，主要得益于订单增加和产能释放。毛利率为34.97%，提升0.78个百分点。截至2023年6月，在手订单1597亿元。
• 燃气业务收入下滑28.4%，毛利率下降23个百分点，主要因采购成本上升，但天然气消费量同比增长12.5%，复苏势头有望改善公司业绩。

关键业务发展

• 设备业务持续创新，2022年推出新型换热器，拓展至稀有气体等新兴领域，并在LNG热交换器领域实现国内首台国产设备交付。
• 气体运营业务进展顺利，2023年7月山东章丘气体运营项目正式投产，仅用两周达产，预计未来将成为新增长点。还有辽宁非公开发行股票助力相关项目。

投资建议与估值

预计2023-2025年营业收入分别为4054亿元、4894亿元和5769亿元，同比增长率分别为245%、207%和179%。归母净利润预计为372亿元、480亿元和577亿元，增长率分别为338%、29%和203%。当前PE从26倍降至9倍，P/E预测显示估值修复潜力。

风险提示

包括上游原材料价格上涨、订单交付延迟、产能推进不及预期及商誉减值风险。总体维持买入，看好设备和气体运营业务的长期增长。