食品饮料行业2019年下半年投资策略_行业持续向好_优质龙头份额持续上升_16页_1mb

食品饮料行业2019年下半年投资策略总结

核心内容

• 行业整体表现：2019年上半年，食品饮料行业整体表现强劲，SW食品饮料行业指数上涨46.06%，跑赢沪深300指数25.5个百分点，行业景气度延续。
• 细分板块表现：白酒板块涨幅最大，上涨58.5%；调味品、啤酒、乳制品、黄酒、肉制品、软饮料板块分别上涨40%、32%、29%、27%、16%和12%；葡萄酒涨幅最小，上涨5.2%。
• 个股表现：约95%的个股录得正收益，其中21%涨幅超过50%，29%涨幅在30%-50%之间，19%涨幅在20%-30%之间。涨幅榜前列的公司包括次新股、双塔食品、五粮液、古井贡酒、黑芝麻、泸州老窖、今世缘、百润股份等。
• 估值修复：行业整体估值于一季度持续回升，二季度有所回落，但整体估值已修复至行业均值上方。
• 投资策略：维持对行业的推荐评级，建议从中期角度布局优质龙头。

主要观点

白酒板块

• 行业向好：白酒行业持续向好，头部企业市场集中度不断上升，2018年17家白酒上市公司销售总收入占白酒行业规模以上企业销售收入总和的39.3%，其中茅五洋CR3约为26.4%。
• 业绩增长：2019Q1，白酒板块实现营业总收入765.42亿元，同比增长22.34%；归母净利润276.38亿元，同比增长28.07%。优质龙头如贵州茅台、五粮液和洋河股份业绩占整个板块比重越来越高。
• 盈利能力：白酒板块预收账款保持稳增，2018年末白酒板块预收账款387亿元，同比增长13.4%。

调味品板块

• 行业增长潜力：调味品行业增长潜力仍大，龙头增长稳健，2018年规模以上酱油企业酱油总产量575.65万吨，同比增长4.3%。
• 龙头表现：海天味业、中炬高新、恒顺醋业、千禾味业等调味品公司表现稳健，其中海天味业2019Q1营收和净利润分别同比增长16.95%和22.81%。
• 家庭消费增长：调味品市场需求约有30%来自家庭消费，人均调味品支出仍有较大增长空间。

乳制品板块

• 产销量稳增：2018年规模以上乳制品企业液态奶产量2687万吨，同比增长4.4%；2019年1-4月产量827.4万吨，同比增长5.4%。
• 龙头份额提升：伊利股份和光明乳业市场份额持续提升，2019Q1伊利股份营收和归母净利润分别占整个乳品板块的70%和88%。
• 成本压力缓解：原奶价格逐步回升，预计2019年乳制品行业净利率有望回升。

啤酒板块

• 景气度回升：2019年1-4月，规模以上啤酒企业产量1128.8万千升，同比增长0.8%。2019Q1啤酒板块营收和净利润分别同比增长8.03%和21.99%。
• 盈利能力提升：毛利率同比回升0.28个百分点至37.19%，期间费用率同比下降0.6个百分点至19.45%。
• 市场格局稳定：啤酒板块中，青岛啤酒、燕京啤酒、重庆啤酒、珠江啤酒等公司表现稳健，但兰州黄河、惠泉啤酒和*ST西发仍面临一定挑战。

关键信息

• 风险提示：包括食品安全问题、原料成本上升、竞争加剧等。
• 重点公司推荐：贵州茅台、五粮液、洋河股份、泸州老窖、山西汾酒、古井贡酒、今世缘、伊利股份、海天味业、中炬高新、千禾味业、恒顺醋业、洽洽食品、绝味食品、涪陵榨菜、香飘飘等。
• 行业前景：食品饮料行业整体持续向好，优质龙头市场份额持续上升，投资价值突出。

行业评级

• 风险评级：中风险。
• 整体评级：推荐。
• 细分行业评级：
  • 白酒：推荐
  • 调味品：推荐
  • 乳制品：推荐
  • 肉制品：谨慎推荐
  • 啤酒：谨慎推荐