20221116-山西证券-煤炭月度供需数据点评_10月煤炭产量释放速度明显放缓_进口煤环比降低_10页_1mb

煤炭行业月度供需数据点评总结

核心内容

本报告分析了2022年10月煤炭行业的供需情况、进口煤数据、价格与利润表现，并给出了相应的投资建议与风险提示。

主要观点

供给端

• 原煤产量释放速度放缓：10月原煤产量同比增速明显放缓，环比下修，表明供给端增长动能减弱。
• 累计产量表现：2022年1-10月原煤累计产量达36.85亿吨，同比增长10%。
• 区域贡献：主产区仍是原煤产量的主要贡献者。

需求端

• 终端需求平稳：基建投资持续发力，房地产投资探底，整体终端需求保持稳定。
• 下游需求改善：制造业、基建、焦炭和生铁等下游行业需求均有改善，水泥需求增速仍低于原煤增速。
• 具体数据：
  • 1-10月固定资产投资同比增长5.8%，其中制造业增长9.7%，基建增长8.7%，房地产下降8.8%。
  • 10月火电增速3.2%，焦炭增速6.9%，生铁增速11.9%，水泥增速0.4%。

进口煤

• 进口量环比下降：10月煤及褐煤进口量环比下降11.7%，累计进口量仍为负增长，同比下降10.5%。
• 进口趋势：尽管当月进口量同比上升8.32%，但整体趋势仍偏弱。

价格与利润表现

• 煤炭价格强势：动力煤价格环比上涨11.99%，但同比下降4.14%；主焦煤价格环比上涨2.56%，同比下降37.16%；冶金焦价格环比持平，同比下降36.14%。
• 焦炭利润恶化：由于冶金煤价格强势，焦炭利润持续亏损，亏损面环比扩大。

关键信息

投资建议

• 长协煤标的：建议关注长协煤占比高的企业，如中国神华、中煤能源、晋控煤业。
• 动力煤旺季弹性：迎峰度冬期间市场煤价格可能上涨，可关注兖矿能源、陕西煤业、山煤国际。
• 冶金煤板块：当前库存低位，冬季进口焦煤可能减少，需求预期改善，关注潞安环能、平煤股份、山西焦煤。
• 高股息预期：四季度盈利预期较强，全年业绩高确定性，建议关注冀中能源、盘江股份、平煤股份、中国神华、兖矿能源、陕西煤业等。
• 新能源转型机会：华阳股份转型涉及钠离子电池等领域，走势独立；电投能源因区位优势，发展风电和光伏有较大空间。

风险提示

• 供给超预期释放
• 需求回升不及预期
• 进口煤大幅增加
• 煤炭价格大幅下降

投资评级说明

• 公司评级：

  • 买入：预计涨幅领先基准指数15%以上
  • 增持：预计涨幅介于5%-15%
  • 中性：预计涨幅介于-5%-5%
  • 减持：预计涨幅介于-5%至-15%
  • 卖出：预计涨幅落后基准指数-15%以上

• 行业评级：

  • 领先大市：预计涨幅超越基准指数10%以上
  • 同步大市：预计涨幅介于-10%至10%
  • 落后大市：预计涨幅落后基准指数-10%以上

• 风险评级：

  • A：预计波动率小于等于基准指数
  • B：预计波动率大于基准指数

分析师信息

• 杨立宏：执业登记编码S0760522090002，邮箱yanglihong@sxzq.com
• 胡博：执业登记编码S0760522090003，邮箱hubo1@sxzq.com
• 刘贵军：执业登记编码S0760519110001，邮箱liuguijun@sxzq.com

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